​​Рост компаний малой капитализации США

За последний месяц этому классу активов - компаниям малой капитализации США - была посвящена целая серия постов. Как выясняется, не зря, так как они ведут себя полностью в соответствии с ожиданиями.

Вот, например, в этом материале было показано, что индекс SmallCaps консолидируется перед выборами президента, а после них начинает опережать S&P-500.

Далее, мы убедились, что и технически IWM хорошо вписывается в этот "выборный паттерн".

А тут речь шла о том, что если широкий индекс SmallCaps (ETF: IWM) разделить на две части, Value и Growth, то именно у Value (ETF: IWN) больше шансов опережать остальные компании малой капитализации.

На графике ниже показана сравнительная динамика с 4 ноября (сразу после выборов) трех индексов: S&P-500, широкого SmallCap индекса и, наконец, индекса SmallCap Value. Пока все работает практически идеально: IWM сильно бьёт SPY, а IWN опережает IWM. Абсолютные значения тоже очень серьёзные - не каждый год можно увидеть такой прирост, как за эти 20 дней.

Я не думаю, что эта закономерность близка к завершению. К какой-то паузе, передышке - возможно, но когда тренды начинаются так резко и мощно, чаще всего они сохраняются продолжительное время. Когда-то, несомненно, все закончится, включая общий бычий настрой на фондовом рынке. Многочисленные предвестники краха (аналитики, СМИ и т.д.) рано или поздно дождутся своего звёздного часа (ненадолго).

Мы же будем внимательно следить за лидирующими индикаторами со стороны сентимента, межрыночной динамики и ширины рынка, чтобы не упустить этот момент.

Настроения инвесторов приближаются к эйфории

Судя по индикатору "страха и жадности" от CNN Money, настроения инвесторов плотно закрепились в зоне жадности. Этот индикатор примечателен тем, что отражает текущий сентимент не по опросам, а по реальным действиям игроков, на основе 7 независимых показателей (таких, как спрос на защитные активы, соотношение опционов пут и колл и т. д.)

Важно: отметка 91 из 100 сама по себе не говорит о том, что рынок должен упасть прямо отсюда.

Во-первых, есть ещё куда расти и становиться "жаднее". Например, в декабре 2019 года значение достигало 98 по закрытию дня, а внутри одного из дней я помню и 100.

Во-вторых, пример того же декабря показывает, что даже при экстремальном уровне жадности рынок может спокойно расти ещё месяц или два. Особенно если это сильный бычий рынок, с которым мы имеем дело.

Наконец, в-третьих, даже когда сформируется максимум, бычий рынок необязательно сменится медвежьим. Гораздо вероятнее, что он просто откатится и продолжит расти.

Но лучше не гадать, а использовать этот популярный инструмент рационально. На мой взгляд, нужно просто принять во внимание текущие уровни жадности, так как они повышают краткосрочные риски. И на основании этого просто построже отнестись к своим же методам управления рисками (например, подтянуть стопы).

В частности, для индекса S&P-500 уровень 3500 представляется мне значимым с точки зрения возможной коррекции. А пока индекс выше, не нужно забывать, что цена важнее любого индикатора, даже самого "надежного", и любых рассуждений, даже самых "логичных".

Коррекция в золоте подходит к концу ?

Именно к такой мысли подталкивают два графика выше. Коррекция по цене, по времени или по обоим критериям сразу.

На первом графике видно, что оттоки из двух основных ETF на золото (металл) приближаются к рекордным уровням, которые ранее ассоциировались с локальным дном. Причем, на графике не учтены оттоки этой недели (а они наверняка имели место, так как золото прилично упало в понедельник и вторник).

На втором показана экстремальная перепроданность ETF на корзину основных добывающих компаний (мейджоров). Когда доля бумаг в ETF выше 50-дн средних падает до 0, как сейчас, в бычьем рынке это обычно приводит к скорому развороту вверх.

Это ключевое условие- в бычьем рынке. Предпосылки сложились, но нужен триггер. Им может стать пробой индексом доллара вниз уровня 92. В этом случае, думаю, можно будет говорить об окончании коррекции и возобновлении роста золота. Конечно, все это вопрос вероятностей, и это не рекомендация, а мое субъективное мнение.

​​Эго - один из главных врагов успеха на рынке

Отличный пример- неоднократно мною упомянутый проф. Нуриэль Рубини, один из наиболее упертых хейтеров биткойна и прочей крипты. Недавно я писал о том, что как только биткойн начал рост к историческому максимуму, его едкие комментарии куда-то пропали. Но когда я увидел, что цена, практически повторив максимум 2017 года, резко откатилась на 3000 долларов, у меня не было сомнений, что он снова проявится.

Как в воду глядел. Позавчера Рубини снова выступил в твиттере с разоблачительным комментарием. Ну, и неленивые читатели ленты быстро обнаружили его же собственные твиты с аналогичными наездами на биткойн, сделанные в разные периоды, начиная с апреля-2013 (при цене 160$), продолжая мартом-2014 (при цене 640$) - скрины этих твитов ниже - и далее со всеми остановками.

То есть, вполне уважаемый человек, профессор экономики в престижном университете не способен уже успокоиться и, если не признать свою ошибку (цена выросла более чем в 100 раз с 2013 года), то хотя бы замолчать и не закапываться глубже в вопросе, в котором он не очень компетентен. На мой взгляд, это и является тем самым очень вредным проявлением болезненного эго.

Тут дело даже не конкретно в биткойне и Рубини - это просто удачный пример, который на слуху. Очень часто умные и успешные люди так сильно привязываются к своей позиции или идее, что их неспособны переубедить даже факты. При работе на рынке это губительно как для психологической устойчивости, так и для капитала. Как говорится в популярном меме, "не будь как Нуриэль".

​​Безумный рост рынков скоро закончится?

По мнению некоторых специалистов, всё больше факторов свидетельствуют о скором окончании роста рынков. Интересные технические закономерности разобрали коллеги с YouTube-канала «Деньги не спят». А ещё в новом видео они обсудили перспективы нефти, золота и американской валюты. Всё это не просто на словах, а с примерами и довольно редкими графиками, которые не найти просто так в интернете. Каждую неделю Василий Олейник делает новую актуальную подборку. Оставляю ссылку на выпуск.

Кстати, в прошлом выпуске Василий анализировал один из моих постов.

Оставлю здесь топ-3 самых полезных видео канала, в которых своими успехами и потерями делится человек с 15-летним опытом биржевой торговли.

- Как люди теряют миллионы
- Топ-10 советов инвесторам
- Топ-10 мифов о трейдинге

И несколько интересных разборов и интервью о текущей ситуации в мировой экономике с анализом того, к чему всё это может привести:

— Андрей Мовчан из Лондона: о долларе, нефти и сценариях развития мировой экономики
— Взгляд из Европы: что будет с мировой экономикой
— Четыре причины краха рынков

Сезонный фактор продолжает благоприятствовать быкам

Сегодня последний торговый день ноября- месяца, который по статистике (см. выше) является третьим в списке топ-3 лучших месяцев для инвестиций в акции. За последние 55 лет 68% всех ноябрей закрывались в плюс со средним результатом +1,2% по индексу S&P-500.

Когда заканчивается что-то хорошее, это всегда грустно. Но есть и хорошая новость. Завтра начинается декабрь, который исторически выглядит еще лучше и занимает в топ-3 второе место. У него и средний результат выше (+1,3%), и процент позитивных исходов тоже (71%). Топ-1, кстати, апрель.

Снова напомню, что это всего лишь статистика, и отношение к ней у всех разное. Чего точно не стоит делать, так это слепо на неё полагаться.  Когда к ряду других факторов, говорящих о более вероятном продолжении бычьего рынка (технических, межрыночных, "сентиментальных" и т.д.) добавляется еще и сезонность, это добавляет психологического комфорта. Но последнее слово всегда остаётся за ценой.

Акции- альтернативы биткойну

Итак, это официально произошло- биктойн обновил свой максимум 2017 года. Что характерно, это произошло через 2 дня после того, как во многих СМИ снова прошла волна паники, связанной с резким откатом в конце прошлой недели. Как нельзя кстати перед длинным уикендом и, как следствие, периодом пониженной ликвидности, появилась новость о том, что в Китае накрыли масштабную крипто-пирамиду, и теперь конфискованные биткойны обязательно выльются на рынок и обвалят цену.

Но the trend is your friend, until it ends. Поэтому в понедельник цена отыграла полностью все потери уикенда, и биткойн повторил свой исторический максимум гораздо раньше, чем я рассчитывал.

В предыдущем посте про биткойн я обещал рассказать об инструментах, которые позволяют играть на его движениях тем, кому нельзя по разным причинам инвестировать в крипту напрямую или, например, через GBTC. К таковым можно отнести акции компаний, которые не занимаются ничем, кроме майнинга крипты. Мне известно два таких имени: MARA и RIOT, но не исключаю, что есть еще. Глядя на их динамику, лично у меня не возникает желания их трогать. Но у всех свой риск-аппетит, поэтому обещание выполнил.

Акция Tesla как символ этого безумного рынка

Не знаю, как вам, а мне кажется ненормальным, что автомобильная (?) компания Tesla в одиночку стоит как 65% всей мировой автопромышленности. Это при том, что мировая автоотрасль приносит 101,5 млрд долларов доналоговой прибыли, в то время, как Tesla пока в убытках.

Это, естественно, пост-рассуждение, а не аналитика. Сам я в Tesla никогда не инвестировал, так как мне просто не нравится этот автомобиль. После поездки на нем у меня возникло ощущение, что это что-то вроде дорогого "корейца", который очень хочет стать "немцем", но пока не получается. Это субъективное мнение, я его не навязываю, и, кроме того, речь не о качестве авто, а об акции.

Я не зря поставил знак вопроса выше. Сейчас Tesla входит в отраслевой индекс автопроизводителей. Но рынок, вероятно, считает ее не чисто автомобильной компанией, а чем-то иным. Только время покажет, прав он или нет, но такая диспропорция в капитализации, как минимум, вызывает странный диссонанс.

Отличная вакансия для опытных профессионалов отрасли управления активами.

Управляющая компания при крупном банке с иностранным участием открывает конкурс на вакансию CIO (Директора по инвестициям).

Требования и фронт работ подробно описаны по ссылке выше. От себя могу сказать, что с профессиональной точки зрения считаю эту вакансию, пожалуй, одной из наиболее привлекательных для нашей отрасли сегодня.

Амбициозный проект, крупный акционер, правильный СЕО- мой давний коллега, много лет проработавший в отрасли и знающий ее изнутри - в общем, перспективы открываются интересные. Честно говоря, я бы и сам с удовольствием занялся таким проектом, но у меня сейчас другие планы.

Сразу скажу, что это не рекламный пост, и я не занимаюсь отбором кандидатов и "замолвить словечко" тоже не могу, поэтому резюме мне слать не нужно. Нужно либо откликнуться на вакансию на НН, либо прислать резюме на: kristina.krasikova.2021@mail.ru

Знаю, что среди читателей моего канала много опытных управляющих, которым данная вакансия может быть интересна, и чей профиль вполне под нее подойдет.

Желаю удачи в конкурсе!

Рынок акций США- исторические закономерности в пользу продолжения роста

Ноябрь, как, наверное, многие уже знают, оказался одним из лучших месяцев для рынка акций за всю историю. Индекс S&P-500 вырос на 10,8%. По некоторым индексам, например, Russell-2000 (+18,3%), он вообще оказался лучшим месяцем за все время расчета.

Кстати, мы отметили зарождение силы в этом индексе small-caps в самом начале ноября. Напоминаю для того, чтобы можно было еще раз взглянуть на график индекса и оценить его более долгосрочные перспективы.

Возвращаясь к историческим закономерностям. По данным ресурса LPL Research, вслед за очень сильными месяцами индекса S&P-500 (рост от 10% и больше) периоды 6 и 12 месяцев тоже складывались очень хорошо. Средний результат в диапазоне от 11% до 13% при более чем 80% позитивных исходов. Правда, для короткого горизонта 1 месяц никакого преимущества нет, больше похоже на лотерею. Но перспектива до конца 2021 года выглядит неплохо. По крайней мере, еще один "попутный ветерок" быкам не помешает.

Друзья, в понедельник 7.12 я с коллегами принимаю участие в Зум-вебинаре. Это мероприятие бесплатное, но, надеюсь, для многих интересное. Так, что, регистрируйтесь по ссылке ниже и присоединяйтесь к беседе.

​​В конце апреля проводил масштабное онлайн мероприятие на 700+ зрителей с коллегами из индустрии. В понедельник мы снова соберемся чтобы обсудить итоги года в Private Banking.

Прямой эфир вебинара состоится на платформе Zoom 7.12 в 15:00 по мск.
Ссылка для регистрации:
https://zoom.us/webinar/register/WN_5ayqLSh8Rvi6Y33axu7_qQ

Темы дискуссии:
• Умные деньги: психология инвестирования
• Тенденции Private Banking в России
• Private Banking в Швейцарии
• Взгляд на рынок глазами управляющего

Спикеры:
Алексей Горяев – PhD, профессор и экс-директор MSc in Finance РЭШ
Глеб Штрайб – предприниматель, сооснователь Blackfort Capital AG
Сергей Григорян – экс-директор по инвестициям УК "Уралсиб", УК "Pioneer Investments", автор канала "Капитал" @sgcapital
Юрий Грибанов – основатель и CEO консалтинговой компании Frank RG

Присоединяйтесь, будет интересно!

​​Перегрев сектора-лидера повышает краткосрочные риски рынка акций

Интересная картина складывается в секторе полупроводниковых компаний (ETF SMH, SOXX).

Я неоднократно писал о том, как важна его динамика для широкого рынка акций, а также (совсем недавно) о том, что у этого сектора есть хорошие шансы стать лидером во всей отрасли Технологий.

Для горизонта, скажем, 12 месяцев все так и есть, но уже случившийся параболический рост привёл к возникновению краткосрочных рисков.

Отклонение цены SOXX от 200-дневной (долгосрочной) средней превысило 30% впервые с 2003 года. Тогда вслед за этим рост цены продолжался еще 4 месяца и составил дополнительные около 20%. Это немало, но уже было явным замедлением предшествующих темпов роста: более чем на 100% за год. То есть, отклонение цены от 200-дневки на 30% было не сигналом на немедленную продажу, а предупреждением о том, что наиболее сладкая и безболезненная с точки зрения просадок часть роста уже позади. Как следствие, поводом подтянуть стопы по SOXX (или SMH).

Я думаю, что и сейчас к этому сигналу нужно относиться именно так. Никто не знает, до каких уровней может продолжаться тренд, пока не появится сигнал-подтверждение, что он закончился. Дорогое может стать еще дороже, а потом еще раз.

В качестве дополнительного индикатора, который может предупредить о формировании локального максимума, я наблюдаю за нижней частью графика. Тут показано отклонение от 200-дневной средней не цены SOXX, а соотношения SOXX/SPY, которое показывает, насколько полупроводники растут быстрее рынка.

Сейчас значение этого отклонения составляет 16%, тогда как на максимуме в конце 2003 года оно было 24%. Не исключаю, что силы инерции, которая сейчас имеет место в секторе полупроводников, будет достаточно, чтобы и соотношение SOXX/SPY тоже достигло рекордного отклонения от 200-дневной средней. Если это произойдет, то станет дополнительным поводом подтянуть стопы, чтобы не упустить большую часть накопленного движения.

Наступает время вечной комбинации "ТВ + пицца" ?

Давние читатели канала, наверное, помнят этот полушутливый (но, тем не менее, абсолютно правдивый) пост о том, как старая добрая комбинация "ТВ + пицца" бьет рынок и даже его наиболее горячих представителей.

На графике от Nautilus Research показана сезонность акций DPZ (Domino's Pizza) и NFLX (Netflix) за 18 лет с 2001 по 2019 гг (черная линия) и динамика этих акций в текущем году. Зеленым цветом выделена зона декабрь-февраль- наиболее благоприятный период для этих акций. Почему-то в 21-м веке эта парочка особенно бурно растет именно в эти три месяца. Причин не знаю, врать не буду. Но считаю этот факт крайне занимательным и заслуживающим внимания, особенно на таком отвязном бычьем рынке, как сейчас.

#партнерскийпост

Для консервативных инвесторов наступили непростые времена. Инвестировать в рынок акций в поисках доходности они и раньше не стремились, избегая повышенных рисков, а сейчас, тем более, опасаются. Но если еще пару лет назад можно было найти качественную облигацию с доходностью к погашению через 3-4 года в районе 4% годовых, то сейчас и с этим проблема. Облигации с такой доходностью и даже выше найти можно, но это будет уже совершенно другое кредитное качество, близкое к "мусорному" рейтингу. Либо, при допустимом кредитном качестве, придется брать очень "длинный" бонд, со всеми вытекающими рисками (не кредитными, так процентными).

Поэтому, на мой взгляд, продукт, о котором пойдет речь, может вызвать интерес у определенной категории квалифицированных инвесторов. Это европейский фонд краткосрочного торгового финансирования, с юрисдикцией в Люксембурге и под управлением швейцарской управляющей компании. Фонд существует с 2012 года, его размер более 400 млн долларов, а в число якорных инвесторов входит ряд корпораций с мировым именем (у которых, вероятно, нет проблем с проведением due diligence и оценкой качества управления).

Чем такой фонд может заинтересовать консервативного инвестора?

Во-первых, высокой в нынешних реалиях ожидаемой доходностью до 5-6% годовых в долларах США.
Во-вторых, короткой дюрацией. Чтобы получить такую доходность, не нужно ждать 10-15 лет, как в случае с погашением облигации. Достаточно уведомить управляющую компанию за 90 дней, то есть, фактическая дюрация составит 3 месяца. Хотя рекомендуемый срок инвестиций составляет от 1 года, но это уже дело вкуса, а не обязательное условие.
В-третьих, тем фактом, что за все 8 лет существования фонда у него не было ни одного убыточного месяца. То есть, несмотря на довольно продолжительную историю, включающую в себя разные периоды, от эйфории до страха, фонд своему консервативному профилю полностью соответствовал.
Наконец, в-четвертых, тем, что у фонда есть класс акций не только в долларах, а, например, и в евро. По сути, тот же продукт, с идентичными характеристиками, но с ожидаемой доходностью на уровне 3-4% годовых в евро.

Конечно, данный продукт обладает своей спецификой и подходит не всем, а только квалифицированным инвесторам. В розницу его не продают, и это правильно, так как огромной массе розничных инвесторов сначала нужно научиться работать с простыми инструментами. Кроме того, в силу законодательных ограничений по месту юрисдикции фонда, минимальный размер инвестиций в него ограничен суммой 125'000 долларов США или евро. Зато купить его можно, имея обычный брокерский счет даже у российского брокера или в частном банке.

С тем, как это сделать, а также с особенностями темы торгового финансирования и данного фонда, в частности, можно ознакомиться здесь.

Дисклеймер: данный пост не является инвестиционной рекомендацией и носит исключительно образовательный характер. Инвестиции связаны с повышенным риском потери капитала. Принимая инвестиционное решение, вы самостоятельно несёте ответственность за его результат.

Соотношение опционов пут и колл на NYSE достигло рекордно низкого уровня с 2005 года (0,7). На графике показано не само соотношение, а его 4-недельная средняя, что позволяет сгладить лишнюю волатильность индикатора.

Суть в том, что крайне низкий спрос на опционы "пут" является отражением слишком оптимистичного настроя инвесторов. Это, в свою очередь, часто (но не всегда!) приводит к коррекциям. Коррекция к предыдущему росту может быть двух видов: по цене (резкий откат), по времени (изматывающий боковик) или их комбинацией. В любом случае, такой уровень уверенности в росте является хорошей причиной, чтобы усилить бдительность и подтянуть стопы.

Но чего точно делать не стоит, так это делать ставку на окончание бычьего рынка на основе этого индикатора. Очевидно, что он пробил 10-летний уровень поддержки и может продолжить снижение. Это возможно при сохранении оптимизма в 2021 г, а в качестве по-настоящему экстремального уровня я бы рассматривал 2000 г, когда на "пузыре доткомов" значение достигало 0,4.

​​Беспрецедентный рост денежной массы способствует сохранению бычьего рынка

Мы живем в удивительное время, когда центробанки большинства стран знают и используют только один способ борьбы с любыми кризисами- а именно, печатный станок. Европа соревнуется с США и Японией в том, кто больше выкупит активов с рынка. Как следствие, рост денежной массы.

На примере США видно, что рост год-к-году показателя М2 достиг рекордных с 1943 г уровней. Казалось бы, куда уж дальше, и пора пузырю начать сдуваться. Но мне все же ближе аналогия с 1943 годом.

Тогда с минимума 1941 г. к концу 1943 г. индекс вырос примерно на 55%. Конечно, печатный станок этому тоже способствовал, но и после этого, в течение следующих 2 лет индекс продолжал расти. За 1944-1945 гг. S&P-500 вырос еще на 50%, и лишь после этого ушел в 4-летний боковик (или, иначе, медвежий рынок).

Сейчас цифры похожи: с минимума 2018 г. индекс вырос на 50%, и рост денежной массы сыграл в этом ключевую роль. Судя по истории, далеко не факт, что рост должен на этом остановиться. Скорее, наоборот, долгосрочные перспективы выглядят для быков очень привлекательно, и в комбинации с рядом других факторов (технических и основанных на сентименте) шансы на продолжение стратегического роста (конечно, с откатами и паузами) пока выглядят предпочтительнее.

​​Бум IPO в США продолжается

Любопытная статистика от ресурса, который полностью посвящен IPO. Для интересующихся темой, а также для всех, кому положено по долгу службы, там есть что почитать. Хватит на целый диплом или диссертацию.

Сам я не погружен глубоко в тему IPO и, более того, считаю ее крайне рискованной для рядового непрофессионального инвестора. Но этот график привлек мое внимание тем, что, во-первых, он хорошо иллюстрирует текущий "бум IPO", а во-вторых, очень лаконично, как и положено хорошим графикам, отображает огромный массив данных, и это вызывает уважение.

На нем показан средний рост всех вышедших на IPO компаний США в первый день биржевых торгов. В 2020 г. он составляет около 40%. Пик был в 1999 г. (около 70%).

Может ли эта "золотая лихорадка" продолжиться в 2021 г.? По-моему, вполне (хотя это не отменяет повышенного риска для инвесторов, так как никто не знает, когда "умолкнет музыка"). Не вижу причин, чтобы IPO-эйфория не достигла уровней 1999 года.

Аналогия с дотком-пузырем, конечно, напрашивается, но, есть и принципиальные отличия. Во-первых, сейчас огромная переподписка и, как следствие, сильный рост в первый день торгов наблюдается, в основном, у компаний, которые уже давно работают, имеют устойчивый бизнес и несколько раундов VC-инвестиций. Последние примеры: ABNB, DASH или SNOW. В 1999 г. все было, мягко говоря, иначе: компаниям реально было достаточно добавить ".сом" к названию, и толпа спекулянтов уже не разбиралась, чем они там занимаются. Я это знаю, так как примерно в это время постепенно начинал работать на рынке США.

Во-вторых, ситуация с ликвидностью. Сейчас деньги ничего не стоят, ставка около 0, тогда как в конце 1999 г. она была около 5,5%. То есть, 20 лет назад IPO "новой экономики" пользовались такой популярностью в условиях гораздо более жестких и конкурентных. В то время можно было инвестировать без риска в фонд денежного рынка с рейтингом ААА под 6% годовых в долларах. Сейчас opportunity cost практически отсутствует (ну, если не считать риска, о котором никто не думает в периоды эйфории).

Наверное, все это видят и понимают сами эмитенты, которые выстраиваются в очередь в инвестбанки, чтобы успеть провести своё размещение. Долго ли это продлится, я не знаю. Но музыка все еще играет и довольно громко.

​​Ротация между индексом акций и золотом на основании 6-месячного импульса

В последнем выпуске журнала "TA of Stocks & Commodities" встретил любопытное исследование, которое мне показалось особенно актуальным в свете продолжающейся консолидации в золоте.

Сравниваются доходность и риск за период 1992-2019 отдельно для широких индексов акций, для золота, а также для простой моментум-стратегии. Её правила таковы:

1) сравнивается доходность за предыдущие 6 месяцев индекса и золота,
2) лучший по доходности актив покупается в портфель на следующие 6 месяцев (т.е. портфель будет состоять либо на 100% из индекса, либо на 100% из золота)
3) через 6 месяцев операция повторяется

Индексы акций, для которых делался расчет: Европа (DJ Euro Stoxx, в евро), Развивающиеся рынки (MSCI EM), Развитые рынки (MSCI EAFE), Весь Мир (DJ World) и США (S&P-500).

Параметры этой нехитрой стратегии в таблице ниже. Например, результаты индекса S&P-500 (купи-и-держи) за расчетный период: доходность 8,72% годовых, риск (стандартное отклонение): 13,95% годовых. Результаты подхода "купи-и-держи" по золоту: доходность 6,23% годовых при стандартном отклонении 11,79%. Зато стратегия ротации на основе 6-месячного импульса между теми же S&P-500 и золотом заметно обыграла каждый актив в отдельности и по доходности (14,47% годовых), и по риску (10,72% годовых). То есть, доходность выросла, а риск снизился по сравнению с "купи-и-держи" (эти результаты выделены зеленым).

Более того, получилось, что для каждого индекса акций, кроме MSCI EM, такая стратегия ротации с золотом повышала доходность и снижала риск. Результаты индекса Развивающихся рынков почему-то, наоборот, ухудшились (выделены красным).

Надеюсь, все понимают, что такое исследование не может стать рекомендацией к применению стратегии на практике. Скорее, поводом для тех, кого интересует феномен "моментум-стратегий", копать глубже, пробуя разные периоды (необязательно именно 1992-2019), длительность импульса (необязательно именно 6 месяцев) и, конечно, разные индексы (необязательно широкие, но и страновые). Но направление поиска задано, на мой взгляд, правильное.

Индекс доллара- долгосрочные циклы

Я уже писал, почему считаю динамику доллара США наиболее важным лидирующим индикатором для основных классов активов. Поэтому моё внимание привлек вот этот график, на котором хорошо видны долгосрочные циклы доллара.

Идеального, понятно, ничего не бывает, но паттерн выглядит довольно устойчивым уже 50 лет. Между минимумами цикла (как и между его максимумами) проходит примерно 14-16 лет.

Если учесть, что последний минимум цикла случился в 2011 гг, то следующий ждёт нас не ранее 2025 гг. Это, кстати, не означает, что следующий минимум должен быть ниже предыдущего- речь тут о циклах, а не о трендах. Но если паттерн продолжит работать, то давление на доллар и, как следствие, попутный ветер для сырьевых и не-США рынков, который подул недавно с новой силой, вероятно, сохранится ещё несколько лет.