Дефицит бюджета РФ за 4 месяца (янв-апр) = 1,23 трлн. руб. Напомню, что за первые три месяца был дефицит 711 млрд.
План на 2016 по дефициту = 2,4 трлн. руб. Т.е. идём с опережением графика((

также напомню, что в апреле для покрытия дефицита бюджета из резервного фонда взяли 390 млрд. руб., при плановом годовом изъятии в 2 трлн.руб.

Главный риск на средне/долгосрочную перспективу придёт из Китая.
В ответ на нестабильность экономики (как следствие отток капитала). Китай накачал ликвидностью финансовый рынок, запустил фискальное стимулирование на $600 млрд. это кстати одна из причин отскока цен на комоды в последние месяцы.
Но по-хорошему Китаю надо запускать программу стимулирования на $2-3 трлн., иначе hard landing будет жёстким и накроет весь мир. Тема с переориентацией экономики на внутреннее потребление с investment led модели как то быстро притихла.

В обоснование мыслей приведу пару очень хороших графиков. Они могут показаться немного сложными, но постараюсь объяснить. На первом показан масштаб выпуска госбумаг центрального правительства и регионов Китая. Взрывной рост во второй половине 2015. Передышка в конце года и начале 2016, потом снова с новой силой. Накачка долгом по полной.

Второй график - динамика кредита в китайской экономике (г/г). Хорошо видно как темпы роста кредитования снижались с 2011 года (это кстати одна из главных причин замедления всех экономик EM). Видео как в 2015 году новый всплеск кредитования, а точнее TSF (total social financing - так китайские власти считают совокупный объём кредита).  Причём хорошо видно, что без учёта government debt swap, динамика не такая впечатляющая (черная линия). Синяя как раз учитывает все и понятно, что кредитные ресурсы идут через госканалы. Так работает административно-командная экономика. Как только эти процесс начнёт затухать, мы сразу почувствуем на рынке - снова начнёт трясти. Когда это случится - вопрос хороший. Тайминг - вопрос главный на рынке.

Отличная статья-интервью с Расселом (почти Руссолом) Кларком, управляющим самым по-медвежьи настроенным хедж-фондом в мире Horseman Global.

"В начале года один инвестор попросил меня высказаться о текущей политике центральных банков. Я сказал, что эта политика напоминает ситуацию, когда люди с стоят в круге и направляют пистолеты друг на друга. В такой ситуации лучшее на что можно надеяться – лишь одному удастся убежать. Но наиболее вероятный исход, что все умрут. Пистолеты, которые они направили друг на друга – это девальвации собственных валют. Мы знаем кто вероятнее всего выживет, а кто умрет, и соответственно ставим наши ставки."

http://finview.ru/2016/05/13/zerohedge-com-4-2/

·    В МИРЕ. Основное событие предстоящей недели – публикация протоколов заседания ФРС от 17 апреля.
·    Ожидания того, что по итогам апреля занятость в несельскохозяйственном секторе США не превысит отметку 160 тыс. новых рабочих мест, указывает на крайне низкую вероятность повышения ставки ФРС на заседании 15 июня. Едва ли улучшение ситуации на финансовых рынках и ожидания роста ВВП США во втором квартале на 2,5% (против 0,5% в первом квартале) подтолкнут регулятора к ужесточению монетарной политики. Мы считаем, что ФРС США в 2016 году пойдет лишь на одно повышение учетной ставки, либо вообще откажется от этого намерения. Федрезерв ожидает повышения ставки два раза до конца года. Фьючерсы на fed funds предполагают лишь одно повышения на декабрьском заседании.
·    Ожидается, что рост цен на бензин привел к росту инфляции в США на 0,5% м/м в апреле. Эти данные также привлекут к себе особое внимание на предстоящей пятидневке. Годовой темп роста инфляции в США ожидается на уровне 1,2%, однако эффект базы может привести к росту выше 2% во второй половине года.
·    Несмотря на снижение оценки роста ВВП еврозоны за первый квартал 2016 года, рост на 0,5% - это вполне себе неплохое начало года. Есть масса причин ожидать более слабых данных во втором квартале и далее. Экономика еврозоны остается очень слабой.
·    Тем не менее, ожидание потенциального выхода Великобритании из ЕС (Brexit, референдум состоится 23 июня) вряд ли окажет серьезное влияние на экономику еврозоны. Однако, оппозиционные к ЕС силы довольно сильны в ряде стран, включая Францию и Италию. Если экономика зоны евро продолжит замедляться, давление оппозиционных сил будет нарастать, подталкивая другие страны к проведению аналогичных Великобритании референдумов.
·    Выступления членов ФРС продолжают оказывать сильное влияние на рынок. Большое количество выступлений членов ФРС ожидается вечером во вторник. Блок пятничных данных США (особенно розничные продажи) указывает на резкое восстановление внутреннего спроса в США, что может усилить ястребиную тональность выступлений.
В РОССИИ. Стоимость нефти продолжает расти - утром в понедельник баррель Brent стоит уже $48,5, URALS – $45,2. При этом курс рубля существенного укрепления не показывает.  результате рублевая стоимость барреля марки Brent на сегодня составляет порядка 3140 руб., URALS – порядка 2950 руб.

Рубль стал одним из лидеров роста против доллара США по итогам прошлой недели (+0,7%). Утром в понедельник на фоне роста нефти Brent  до $48,7/барр. (+1,8%), курс доллара опустился чуть ниже 65 руб., курс евро – 73,6 руб.
Нефть явно демонстрирует желание дотянутся до $50/барр., что подразумевает возможность укрепления курса вплоть до 63,5 руб./долл. Но мы остаемся умеренными пессимистами, считая, что в мае может сформироваться база для разворота настроений по всему спектру рискованных активов. Мы не ждем в ближайшее время ни сильных распродаж, ни сильного роста – “боковик”, как говорят на рынке, в рубле сохраняется более месяца. Его границы находятся в диапазоне 64,5-67,5 руб./долл.

План реформ от Кудрина

Глава департамента ЦБ РФ Дмитриев выступает сейчас в Госдуме: в инфляцию на уровне 4% почти никто не верит)))

Дмитриев: волатильность валютного курса, неопределенность бюджета - главные риски для инфляции

Теперь в Госдуме выступает Тулин, первый зампред ЦБ: снижение % ставки сейчас не приведёт к росту экономики

Тулин: на экспорте не выкатим, рост должен быть основан на инвестициях. Но без структурных реформ не будет никакого роста инвестиций. Что нужно делать в идеале - см. сообщение в чате выше - план Кудрина. Он, конечно, сильно идеализированный и в этой стране едва ли применим.

Короче, суть месседжа ЦБ такова - не в ставках дело, в хреновой структуре экономики, снижением ставок делу не помочь.

Тулин: ЦБ не планирует fx интервенций до появления ясности с бюджетом и его параметрами.

Тулин: нет конкретного уровня, с которого ЦБ начнёт покупать валюту