Третья (заключительная) часть интервью с Василием Соловьевым из Арсагеры:

- Что будет с российскими акциями в случае кризиса и как от него уберечься
- Как учиться инвестировать
- Почему рациональные люди держат деньги на депозитах (на этом месте даже я вспотел немного)
- Конкурс, в котором можно выиграть крутую книгу "Заметки в инвестировании" с персональным автографом Василия

https://www.youtube.com/watch?v=D3R9GlF4e6Y

В продолжение моего выступления про личные финансы на Saint AppsConf 2019, выкладываю запись сессии вопросов и ответов, которая последовала за докладом.

Качество звука оставляет желать лучшего – но другой записи, к сожалению, нет:

https://www.youtube.com/watch?v=9INlZL6o_g4

Первый из восьми роликов про классы активов – сегодня поговорим о наличности (она же «кэш»):

- Как оценить долгосрочные потери от инфляции
- Насколько надёжны вложения в валюту и как правильно её покупать
- Что на самом деле имеют в виду инвесторы, говоря про кэш
- Как инвестировать в кэш на российской бирже

https://www.youtube.com/watch?v=-YPI4PFJRsM

Евгений спрашивает: «Вопрос касается инвестирования английским методом Unit-linked через Investors Trust. Год назад, после консультации в одной фин. компании, открыл страховой полис с единовременным пополнением на 100к $. Консультант составил портфель исходя из моих целей, отношения к риску и сроков инвестирования. На тот момент я не сильно был знаком с альтернативными способами инвестирования на зарубежных рынках. Сейчас понимаю, что комиссия в 1,8% ежегодно в первые 5 лет + 700 долларов за обслуживание/год, это очень много... Как будет разумно поступить в данной ситуации?? При закрытии программы сейчас я должен буду уплатить страховой всю сумму комиссий, которую они должны заработать за 5 лет... И если смысл есть, то стоит ли со своим капиталом переходить к Interactive Brokers?»

Регулярно получаю похожие вопросы в личку: красиво одетый консультант рассказал вполне разумные вещи – всё то же самое, что я и сам говорю: надо создавать финансовый капитал, вкладывать его на долгий срок в ценные бумаги в соответствии с индивидуальным риск-профилем и т.д. А в конце предложил идеальный способ инвестирования: не какой-нибудь лаптем деланый отечественный ИИС, а английский (ъйъ!) метод – юнит, мать-его-факин, линкд!

Единственное, что забыл рассказать услужливый консультант, так это то, что от внесённых ста штук баксов английским методом сразу же отщипнут 12,5 тысяч и поделят между собой… да, вы угадали, этот же самый консультант и компания, выпустившая чудесный полис. Ну то есть, в договоре, конечно, страшные слова «единовременная комиссия 12,5%» нигде звучать не будут, её цивильно поделят на кучки поменьше и как бы разложат по разным годам. Но только вот, если вы захотите забрать деньги пораньше, окажется, что меньше 12,5 штук заплатить ну никак не получится.

Причём, некоторые особо креативные консультанты ещё и защищают эти комиссии: дескать, это не баг, это фича! Ведь обычный инвестор – как тупое животное. Если у него деньги сразу не отбирать, и битой с гвоздями (/штрафами) от них постоянно не отгонять – то скопить что-либо самостоятельно он совершенно не способен, всё норовит потратить, стервец.

К сожалению, единственное, что я могу посоветовать в такой ситуации – это постараться в неё не попадать. Для этого, как минимум, желательно перед принятием любого финансового решения уточнять у того, кто вас к нему подталкивает, конкретную сумму денег, которую он за это подталкивание получит. И прикинуть – не жирно ли ему будет, и насколько правильную и беспристрастную картинку он вам нарисует, с такими-то стимулами.

А решение, стоит ли всё-таки, скрепя сердце, разорвать договор досрочно, будет зависеть от того, во что конкретно вложены средства внутри страхового полиса. Если там какие-нибудь ETF от Vanguard с комиссиями до 0,1%, то можно и не дёргаться ближайшие пять лет сильно. А если ваши деньги вложили в какие-нибудь фонды с дополнительным слоем комиссий на уровне 1–3% годовых – то поздравляю, вас обули дважды! В этом случае лучше наплевать на штрафы (эти деньги так и так уже не ваши) и быстро бежать в сторону выхода.

#РазумныйОтвет

Продолжаем обсуждать классы активов, сегодня очередь банковских депозитов:

- По каким критериям выбирать депозиты
- Как найти самые выгодные вклады
- В каких случаях с помощью депозитов можно получать надежную доходность в два раза выше рыночной

Ссылка на ролик:
https://www.youtube.com/watch?v=cmPiiQ_VShE

В недавнем интервью с Василием Соловьевым мы объявляли конкурс – ну а теперь настало время объявить победителей! Отличную книгу «Заметки в инвестировании» с персональным автографом получат пять авторов самых интересных комментариев:
- Исаак Семушельский
- Валерий Семенков
- Павел Сотников
- Michael Markov
- Dmitry Ivanov

Если вы не нашли себя в списке выше, но всё равно хотите получить бесплатную копию книги от Арсагеры (правда, уже без автографа Василия), то вам нужно выполнить несколько простых действий:

1. Опубликовать на своей странице в соцсетях ссылку на интервью с Василием Соловьевым и рассказать, почему оно кажется вам интересным и достойным просмотра; а также написать, почему вы хотите прочитать книгу «Заметки в инвестировании»: https://www.youtube.com/watch?v=VF3JwlPJ490

2. Выслать ссылку на свою запись в соцсетях (вместе со своим ФИО и почтовым адресом) на адреса почты taa@arsagera.ru и rationalanswer@gmail.com.

3. Дождаться своей копии книги и читать с удовольствием!

Записали двухчасовое интервью с Никитой Костанда (автором «Блога независимого финансового советника» @investacademy) и его другом с добрыми глазами. Ждите на канале RationalAnswer в следующем году!

Матвей спрашивает: «Как инвестировать женщине врачу (хирург, онколог и т.д.)?? Уровень знаний едва дотягивает до карты и вкладов Сбербанка (а это совсем маленькие проценты). Изучать теорию (включая платные вебинары С.С.) конечно же она не будет... Как увеличивать и сохранять капитал таким категориям граждан?? P.S. На данной этапе уровень моего врача поднялся до дебетовой карты Тинькова (с моей помощью), но выше он вряд ли поднимется... Т.е. Получается, что у всех "врачей" должен быть финансовый куратор...!? Спасибо!»

Не вижу причин, почему женщине и врачу стоит инвестировать как-то иначе, чем мужчине и, например, адвокату. Законы мира финансов работают одинаково для всех, независимо от форм-фактора первичных и вторичных половых признаков.

Как и во всех других сферах жизни, «волшебную таблетку» здесь искать не стоит: нет таких решений, которые финансово безграмотного человека заставят магическим образом принимать правильные решения. И никакой «финансовый куратор» тут не поможет: в общем случае среднестатистический обыватель выберет на его роль скорее абстрактного г-на Мавроди, чем г-на Гуриева.

Поэтому у женщины-врача здесь два пути: либо всерьёз озаботиться самообразованием и разобраться, как же всё-таки заниматься управлением личными финансами правильно; либо оставаться невеждой в этой сфере – и в этом случае вариант «старательно копить деньги и откладывать их на депозит в Сбербанке» не выглядит таким уж неразумным. Неумеючи правильно выбрать более доходные (и рискованные) способы инвестирования, отдать предпочтение минимизирующим риск активам – это тоже своего рода рациональная стратегия. На пенсию так, конечно, не накопить, но и шансы успешно перелить свой капитал в карманы каких-нибудь проходимцев существенно снижаются.

А вам я посоветовал бы не пытаться «насильно» решать чужие проблемы. Если человек сам не проявляет интереса и не хочет учиться – то «за него» поправить ситуацию вы не сможете. А вот оказаться крайним в сфере инвестиций, давая непрошенные советы (а впрочем даже и прошенные), проще простого – потому что даже самая что ни на есть разумная инвестиционная рекомендация в какой-то момент наверняка проиграет по доходности вкладу на сберкнижке. И тогда врагом номер один можете оказаться именно вы – несмотря на красивые картинки с распределением волатильности и матожидания доходности.

#РазумныйОтвет

Александр Силаев – автор самой обсуждаемой книги про инвестиции и трейдинг 2019 года «Деньги без дураков». Долго думал, как бы пробраться к нему в Красноярск и поговорить – но в итоге плюнул, и мы сделали интервью по видеосвязи. Качество записи оставляет желать лучшего, но зато разговор получился дьявольски интересным (первые минут 10-15 мы ещё разогревались, а потом стало прямо хорошо).

В первой части мы обсудили:
- Как Александр следовал стратегиям Элвиса Марламова и что из этого вышло
- Развенчание иллюзий о сверхдоходностях на бирже
- Преимущества алготрейдинга перед обычным трейдингом
- Как выглядит портфель Александра

Смотреть выпуск:
https://www.youtube.com/watch?v=iROd9p_9o4M

Написал в Твиттере длинный тред про то, как ходить по врачам так, чтобы не растерять остатки здоровья (и разума). Кстати, не все вещи из Твиттера потом доходят до этого Телеграм-канала – так что даю ссылки на эту статью в других соцсетях:

- Собственно, в самом Твиттере. Здесь живёт контент, что называется, «без цензуры».
- Фейсбук. Здесь бывают наиболее адекватные дискуссии.
- ВК. Здесь в формате статей удобнее читать с разметкой и картинками.

Рекомендую на всякий случай подписаться везде, чтобы точно ничего не пропустить. И ещё есть email-рассылка на сайте, с помощью которой раз в месяц можно получить на почту краткий дайджест по всем вышедшим материалам RationalAnswer.

Арсений, 32 годика, спрашивает: «Привет! В последние 2 недели я играл в 3-х Героев с двумя друзьями. Один из них всегда берет из сундуков опыт, а второй – деньги. И теперь у меня есть вопрос для твоего финансового блога: что же нужно брать – опыт или деньги? Есть ли универсальное решение, или каждый случай нужно рассматривать индивидуально?»

Отличный вопрос! В игре нужно смотреть по обстоятельствам. Прокачивать героя всегда полезно и приятно. Но если это ранняя стадия игры, ресурсов в обрез и враг подступает к вратам замка – то лишняя тысяча-другая золота может позволить укрепить войско и решит исход битвы (а может быть, и войны).

В игре ставки высоки: на кону твоя собственная голова и счастливая жизнь всех подданных королевства (сотен плоховыбритых крестьян или скрюченных импов – в зависимости от того, какой сорт симфонической музыки вы предпочитаете). А в жизни такие решения редко связаны с вопросами жизни и смерти (извините за тавтологию). Дополнительные деньги обычно идут на повышение так называемого «уровня жизни» – который, на самом деле, приносит не так уж много удовлетворения, как кажется на первый взгляд (хотя бы потому, что к нему мгновенно привыкаешь).

Поэтому по жизни опыт чаще всего заруливает деньги. Лучше быть героем высокого левела, которого готовы с руками оторвать в любой таверне, чем зелёным нубом при деньгах. Тем более, что сумма из сундука кажется вам большой только исходя из текущего момента – в большой картине вещей это сущие копейки. А опыт – это на самом деле те же деньги, только отложенные во времени. Причем деньги на порядок более существенные.

Так что берите в реале опыт, не прогадаете. И помните, что по жизни быть чётким героем гораздо важнее для правильного самоощущения, чем разово набить карманы золотишком.

#РазумныйОтвет

Вторая часть интервью с Александром Силаевым, в которой мы обсудили:

- Что произойдет с пассивными инвестициями в будущем, и на какую доходность акций стоит рассчитывать
- Подходит ли CAPE Шиллера для маркет тайминга
- Для кого подойдет алготрейдинг и насколько сложно достичь в нем успеха
- Как отличить диванного лоховода от нормального инвестора

Смотреть выпуск:
https://www.youtube.com/watch?v=6NSXNXc1W7c

Алексей Марков запостил у себя на канале «Хулиномика» любопытную табличку из статьи на SeekingAlpha с разбивкой подекадной среднегодовой доходности индекса американских акций S&P 500 по составляющим – дивиденды, рост прибылей, и изменение мультипликатора P/E.

Вывод напрашивается будто бы такой: отличная доходность акций США (13,6% годовых) в завершающемся десятилетии обусловлена в первую очередь ростом прибылей на 10%. А вот рост мультипликатора (т.е. «завышение» цен акций по сравнению с зарабатываемой ими прибылью) вроде как внёс незначительный вклад в общую доходность – значит, сильно беспокоиться о перегретости рынка не стоит.

Окей, во-первых, хотел бы пожурить авторов статьи за использование номинальных данных по доходности вместо реальных (за вычетом инфляции) – это несколько затрудняет нормальный анализ.

Во-вторых, хотел бы обратить внимание, что для расчёта динамики прибылей (и, соответственно, мультипликатора) используются скользящие данные за один год. Почему это важно? Если вы посмотрите, например, на динамику мультипликатора CAPE (тот же самый P/E, только по усреднённой за 10 лет прибыли), то вы увидите вполне себе внушительный его рост (в отличие от небольшой динамики P/E).

Это значит, что рост уровня цен на акции очень близко следовал за непрерывным ростом прибылей компаний, без каких-либо поправок на возможное изменение этой тенденции. Американская экономика и компании отлично себя чувствовали все прошедшие 10 лет – и, соответственно, в текущий уровень цен заложено предположение, что достигнутый блестящий уровень прибылей сохранится в необозримом будущем.

Дальше всё просто: если вы в это верите – то текущая оценка американских акций выглядит разумно. Если же вы придерживаетесь мнения, что экономика обычно развивается циклично и за бурным ростом прибылей должна последовать их коррекция – то заложенный в цены акций оптимизм выглядит несколько чрезмерным.

Никого ни за что не агитирую – просто делюсь своими мыслями по поводу. Вполне вероятно, что невидимая рука рынка, оценивающая акции, окажется правее меня.)

Источники: @hoolinomics, SeekingAlpha

Артем спрашивает: «Какое, на ваш взгляд, самое слабое место портфельного пассивно-индексного подхода к инвестированию? Может, посоветуете книгу или статью с наиболее последовательной и содержательной критикой asset allocation?»

Отличный вопрос! Есть два подхода к анализу различных стратегий и гипотез. Одни ищут свидетельства в пользу верности той позиции, которая им близка. Другие – наоборот, пытаются найти самые лучшие аргументы, опровергающие их собственную позицию. На финансовых рынках вторые выживают гораздо чаще.

Я лично не очень верю в разные «страшилки» по поводу неминуемого кризиса пассивных инвестиций, вроде тех, которые мы обсуждали в интервью с Василием Соловьевым. Мне кажется, что низкозатратный индексный подход к инвестированию с использованием распределения активов всегда будет наиболее выгодным вариантом для большинства инвесторов. Чисто математически, получить общерыночный результат с минимальными издержками – это выглядит как оптимальная равновесная ставка для среднего инвестора.

Другое дело, что пассивное инвестирование не является универсальной «волшебной таблеткой» от всего. Даже самому грамотному пассивному инвестору периодически придётся переносить серьёзные просадки своего портфеля, либо мириться с не очень высокой доходностью – усидеть на двух стульях одновременно не получится. То есть, главный недостаток индексного инвестирования (впрочем, как и любого другого вида инвестирования) – это завышенные от него ожидания у многих людей.

Если же вы, как гайричиевский Рокенрольщик, хотите всего и сразу – то придётся к стандартному «коробочному» пассивному подходу что-то подшаманивать. Обычно результаты подшаманивания в среднем оказываются отрицательными – но какой же из вас Рокенролла, если вас это остановит?

Что касается текстов с качественной последовательной критикой asset allocation, то я пока не встречал чего-либо, что хотелось бы посоветовать. Если у вас есть хорошие статьи на эту тему – пишите мне в личку @Pavel_Komarovskiy, буду рад их рассмотреть (равно как и вопросы в рубрику, кстати). Уверен, что в 2020 году мы ещё не раз вернёмся к холиварам по поводу пассивного инвестирования.

#РазумныйОтвет

Запостил в своём Твиттере тред с переводом «Двадцати правил для рынков и инвестирования» от Чарли Билелло. На мой взгляд, это неплохая попытка синтезировать в паре десятков тезисов основные принципы, которые должен помнить любой разумный инвестор (иллюстрирующие примеры и графики прилагаются):

https://twitter.com/Rational_Answer/status/1212657187115413514

Фёдор спрашивает: «Как перестать копить и начать вкладывать? Интересуют инструменты с низкой доходностью и как их правильно применять. Сейчас мой доход составляет примерно 30 000 и в обозримом будущем будет примерно таким же.
Есть накопления в размере месячной з/п. В резерв идёт около 10%. Задумываюсь над тем, чтобы не всё вкладывать в резерв, увеличивая "подушку", а делить эту сумму пополам и вкладывать в низкодоходные инструменты, в частности банковские вклады со стандартной ставкой. Тем самым начать формировать портфель.»

Редкий случай, когда спрашивают про активы с низкой доходностью – обычно всем нужно, «чтобы доход как можно выше, и без риска!»)

Фёдор, ты молодец, что разумно подходишь к управлению личными финансами. В твоём случае создание полноценной финансовой подушки действительно является приоритетом – я бы целился на то, чтобы довести её размер хотя бы до 3–4 месячных зарплат.

При этом надо понимать, что сама по себе «подушка» тоже должна приносить доход, а не лежать мёртвым грузом. Главное только, чтобы инструменты, используемые для хранения подушки, были надёжными и ликвидными (то есть, позволяли снять средства без потерь в любой момент).

В твоей ситуации оптимально подойдут:
1) банковский вклад с возможностью расходных операций без потери процентов и низким неснижаемым остатком, либо
2) дебетовая карта с процентом на остаток.

Оба варианта страхуются государством в пределах 1,4 млн руб. и являются надёжными. При этом по дебетовой карте есть риск того, что банк в какой-то момент в одностороннем порядке снизит процентную ставку; также банки любят вводить всякие ограничительные условия, вроде «процент мы вам начислим, только если будете тратить по карте больше 10 тыс. руб. в месяц». Для вкладов таких заморочек обычно нет: ставка чётко фиксируется на весь срок депозита.

Выбрать подходящие вклад/карту может помочь вот эта ветка форума (см. пункты «1. Вклады с расходными операциями» и «10. Дебетовые карты с максимальным процентом на остаток»): https://www.e1.ru/talk/forum/read.php?f=72&i=526219&t=526219&

Удачи в накоплениях, и помни, что деньги должны приносить доход в любом случае – даже если это резерв!

#РазумныйОтвет

Фёдор спрашивает (продолжение): «Второй вопрос о переходном периоде от низкодоходных к более высокодоходным инструментам. На какой стадии это будет разумным? При минимальном пороге для открытия брокерского счёта (около 50к) или выше? Ну и насколько выше? Какую часть разумно будет оставить в банке, обезопасив себя, когда всё пойдёт не по плану? (Первый блин всегда бывает комом и всегда хочется "подстелить соломы" на второй шанс).»

Ответ на первую часть вопроса можно прочесть во вчерашнем посте (напомню, Фёдор с зарплатой ~30к руб. копит финансовую подушку безопасности).

На мой взгляд, в инвестициях на бирже нет большого резона до тех пор, пока не сформирована подушка хотя бы в размере 3–4 месячных зарплат.

При этом, в данном случае я бы первым делом уже сейчас открыл ИИС. Для размещения финансовой подушки ИИС не подходит совершенно из-за того, что в течение трёх лет с момента заключения договора не позволяет забирать средства без налоговых потерь. Но я и не предлагаю сразу класть туда деньги – достаточно просто заключить договор, чтобы начался отсчёт трехлетнего периода (уточните только у брокера, что он позволяет держать пустой счёт без каких-либо комиссий).

А вот через два-три года, когда у вас уже будет накоплена подушка безопасности, можно будет начинать полноценно пользоваться ИИС – с пониманием, что вы в любой момент без каких-либо потерь можете вытащить оттуда все средства. Если же вы сейчас не подумаете наперёд и не заключите договор ИИС – то через три года опять будете в ситуации «и хочется, и колется»: налоговый возврат – это большой бонус; но будет очень некомфортно «замораживать» свои накопления на следующие три года.

Если же абстрагироваться от ИИС, то в целом вопрос минимальной суммы выхода на биржу зависит в первую очередь от тарифной схемы брокера: вам нужно, чтобы с вас брали по минимуму фиксированных комиссий (в противоположность комиссиям, выраженным как процент от сделки или остатка на счёте). Лучше внимательно ознакомиться с тарифами конкретного брокера; но в целом большинство российских брокеров позволяют комфортно инвестировать без лишних расходов начиная с суммы около 50 тыс. руб.

Тинькофф вот ещё недавно запустил линейку «вечных» фондов, которые позволяют инвестировать почти без фиксированных комиссий суммы начиная от 5 (пяти!) рублей. Эти фонды, на мой взгляд, совершенно не подходят для долгосрочных инвесторов с существенным капиталом (внутрь фонда зашиты весьма немаленькие процентные комиссии) – но для микро-инвесторов с капиталом в несколько тысяч рублей могут оказаться не самым плохим вариантом «на попробовать». В ближайшие пару недель планирую сделать большой обзор новых БПИФов от Тинькофф – там раскрою тему подробнее.

В любом случае, повторюсь, в вашей ситуации я бы предпочёл продолжать копить финансовую подушку, используя традиционные банковские инструменты (вклады и карты), а на биржу вышел бы после того, как она превысит размер не менее трёх месячных зарплат (при этом саму подушку стоит так и оставить в ликвидных банковских инструментах). Удачи!

#РазумныйОтвет