🧐Так как у нас сегодня выступает ФРС, то для начала хочу рассказать о “Ловушке Ликвидности” для того, чтобы понимать откуда может прилететь новый кризис.

📖Маленькая часть из учебника по Денежно-Кредитной Политики, которая простым языком расскажет, что такое “Ловушки Ликвидности”:
В 1970 в мировой экономике резко возросли цены на нефть. Многие рыночные экономики столкнулись с высоким уровнем безработицы и инфляцией. Активная политика дешёвых денег на тот момент, которая была направлена против безработицы и экономического спада приводила ещё большему увеличению инфляции. Высокая инфляция сдерживала стремление инвесторов к инвестиционной деятельности. Инвесторы воздерживались от реализации инвестиционных проектов. Соответственно политика дешёвых денег не достигла тогда своих целей.  

☝🏻На данный момент, хоть и видим супермягкую политику Центробанков, у нас нет проблем с инвестиционной деятельностью в мире, а настроения инвесторов остаются относительно на высоком уровне.

Но всё же я бы не списывал инфляцию и настроения инвесторов со счетов до ужесточения монетарной политики во всём мире, так как Центробанки могут угодить в” Ловушку Ликвидности” в любой момент, особенно увеличивая покупки активов для контроля кривой доходности.

▪️Опасения высокой инфляции, могут привести к тому, что инвесторы перестанут вкладываться в предприятия, а предприятия перестанут расширятся, тем самым резко начнёт расти безработица и мир обратится в новый КРИЗИС.
▪️Увеличения налогов во время опасений высокой инфляции, может снизить инвестиционную деятельность инвесторов, тем самым расширение экономики замедлится, а политика дешёвых денег может привести к увеличению инфляции. Да звучит парадоксально, так как увеличение налогов наоборот должно в среднесрочной перспективе снижать инфляцию, но это при условии того, что в экономику не вливают тоннами дешёвые деньги.

👨🏼‍💻Ждём выступления главы ФРС в 21:30 по МСК

🇪🇺🗣Глава Еврокомиссии говорит, что Astrazeneca, к сожалению, недопроизводит и не доставляет вакцины по контракту с ЕС

🤔То самое чувство, когда вакцину Astrazeneca запрещают, но ругают за то что её не доставляют в нужном количестве

🇪🇺🗣Глава Еврокомиссии заявила, что мы можем достичь нашей цели-полностью вакцинировать 70% взрослых к концу лета

🤔Если не будет проблем с вакциной и новыми мутациями. Так как чем дольше ЕС вакцинируется, тем больше появляется новых мутаций, тем сильнее экономика ЕС отстаёт от конкурентов, тем сильнее будут обострятся социальные проблемы в ЕС + рост дезинформации.

🇪🇺🗣Глава Еврокомиссии говорит, что мы видим острие третьей волны пандемии COVID-19, формирующейся в ЕС

🤔Повторяю вышесказанное: чем дольше ЕС вакцинируется, тем больше проблем с вирусом у ЕС будет возникать

🇪🇺🗣Глава Еврокомиссии заявила, что ЕС рассмотрит вариант ограничения экспорта вакцин и сделают всё, чтобы достичь своей цели в вакцинации

🤔Ранее я уже писал, что ЕС провалили вакцинацию из-за того, что считали себя самыми хитрыми и хотели сторговаться по вакцине - это если коротко. Итог, слишком долго пытались договорится с производителями и слишком дёшево, что естественно привело к тому, что производители отправляли в ЕС вакцины в последнюю очередь, либо не в приоретете.

☝🏻Чем дольше ЕС вакцинируется, тем дольше будет сдерживаться экономическая активность, тем больше расходов на COVID, тем сильнее в итоге после отмены мер поддержки будет кризис безработицы и так далее. Поэтому пока на ЕС лучше не ставить.

Не рекомендация, а личное мнение автора.

🔥🇺🇸🇷🇺CNN:
▪️США готовятся к введению дополнительных санкций в отношении России
▪️США могут ввести санкции против людей, близких к Путину

⚡️Дополнительные санкции США в отношении России могут появиться на следующей неделе

🇺🇸🇷🇺США расширят ограничения на экспорт в Россию

🍪CNBC: Morgan Stanley становится первым крупным банком США, который предлагает своим клиентам доступ к Биткойн-фондам

Инвестиционный банк, гигант в области управления капиталом с активами клиентов на 4 триллиона долларов, сообщил своим финансовым консультантам в среду во внутренней служебной записке, что банк открывает доступ к трем фондам, которые позволяют владеть биткойнами

Этот шаг, значительный шаг для признания биткойна в качестве класса активов, был сделан Morgan Stanley после того, как клиенты потребовали доступа к криптовалюте - источники CNBC

☝🏻Банк разрешает доступ к волатильному активу только своим более состоятельным клиентам: банк считает его подходящим для людей с «агрессивной толерантностью к риску», у которых есть активы на сумму не менее 2 миллионов долларов США.

☝🏻По словам источников CNBC, клиенты, скорее всего, смогут сделать инвестиции уже в следующем месяце, после того как финансовые консультанты банка завершат учебные курсы, связанные с новыми предложениями.

👉🏻Много вопросов и сомнений появилось на тему:
Продлит ли ФРС послабления по SLR? Так как это может повлиять на доходность казначейских облигаций, а сильный рост доходности казначейских облигаций США в последнее время пугает Фондовый рынок США.

💁🏼‍♂️SLR - коэффициент дополнительного кредитного плеча. Для того чтобы не ломать вам голу, то SLR – это мера, при которой банк должен поддерживать определённый уровень капитала по отношению к своим активам.

В момент кризиса в 2020 году ФРС объявила о регуляторных послаблениях для банков, то есть банкам разрешили не учитывать казначейские облигации США и депозиты в ФРС в учёте SLR до 31 марта 2021 года.

☝🏻Теперь выходит такая ситуация:
Если ФРС не продлит послабления SLR, то доходность по казначейским облигациям США может резко подскочить, а она и так за последнее время сильно выросла.
Доходность может подскочить из-за того, что банки начнут уравнивать активы для того, чтобы соответствовать показателю SLR, тем самым сливая казначейские облигации дальше. Более того, банки могут снизить выдачу ссуд, тем самым снизив скорость восстановления экономики.

▪️Последнее время на фоне роста доходности казначейских облигаций падал и Фондовый рынок США, криптовалюты и другие рисковые активы.
▪️Более того, чем выше доходность облигаций, тем менее привлекательны рисковые активы в долгосрочную перспективу. Чем выше доходность казначейских бумаг США, тем больше денег утекает в облигации, как в безопасный и прогнозируемый актив.

🤷🏼‍♂️Что ждать?
На самом деле ситуация с SLR переоценена, так как у ФРС достаточно инструментов, например:
▪️ФРС может не учитывать казначейские облигации и депозиты, набранные во время пандемии и начать учитывать только новые.
▪️ФРС может на время снизить коэффициент SLR, но начать учитывать казначейские бумаги и депозиты (хотя это фантастическая мера).
И так далее....

🙇🏼‍♂️Проблема в том, что ФРС загнала себя в положение, где при принятие любого решения она испытает волну гнева либо от политиков одной или другой партии, либо от крупных банков, либо от мелких банков, либо от Минфина и так далее.

❗️По сути, даже отмена послаблений по SLR не приведёт к сильному росту доходности так как ФРС всё выкупит, а пока крупные банки будут уравновешивать активы, мелкие и средние банки получат приток новых клиентов, так как до приведения активов в порядок крупные банки не смогут активно кредитовать и как следствие мелкие и средние банки получат большую прибыль (кстати я буду искать мелкие банки при отмене послаблений SLR).

Вероятно, в решение по SLR, мы узнаем: Кому больше предпочтение отдаёт ФРС?
Крупным Банкам или Демократам, которые выступают за то, чтобы ФРС переставали идти на поводу у Крупных Банков.

🤣🇺🇸FOX Business: Министр Финансов Йеллен обдумывает ввести "глобальный минимальный налог" на технологические акции. Это один из "четырех всадников (потенциального) апокалипсиса", который может сокрушить рынки в ближайшие месяцы, говорят трейдеры.

Сейчас Йеллен буден вещать на FoxBusiness и ужасать рынки.

🗣ФРС:
▪️Ставка без изменений нулевая и по прогнозам ФРС оставаться на 0-ые они будут до 23 года
▪️QE без изменений
▪️ФРС будет сохранять мягкую политику до тех пор, пока рынок труда не восстановится, а инфляция не продержится какое-то время выше 2% уровня. В этом году ФРС ожидает кратковременного скачка инфляции.
▪️Экономический прогноз от ФРС увеличен средняя оценка безработицы упала до 4,5% к концу 2021 года и 3,5% в 2023 году, в то время как прогноз по ВВП увеличился на 6,5% в 2021 году по сравнению с предыдущим прогнозом 4,2%

☝🏻Ничего удивительного в том, что сказала ФРС – НЕТ. Кроме конечно же прогноза, так как многие боялись, что ФРС объявит о более раннем ужесточении Денежно-Кредитной политики.

🤔Учитывая прогноз ФРС, жду что пресс-конференция будет отдавать сменой риторики в нейтральную политику, что может подкорректировать настроения рынков вниз. Ранее писал про SLR, так вот с новыми прогнозами по экономике США от ФРС вижу то, что Пауэлл объявит об отмене послаблений SLR, что может вызвать негатив на рынках. Если в SLR продлят, то ждите новые рекорды.

🗣Конференция в 21:30

☝️🇺🇸Когда главу ФРС спросили о SLR, то он ответил, что в Ближайшее время ФРС объявит о своем решение по SLR.

🇺🇸Пауэлл отвечая на вопрос об ограничениях на выплату дивидендов и выкуп акций банка, он говорит, что еще не принял решения

Дело в том, что без решения по SLR не может быть и решения по дивидендам. Об этом расскажу чуть подробнее позже ☝️

😓Добрый день и начнём мы с разбора вчерашнего заседания ФРС. Ну и постараемся прийти к выводу, когда ФРС всё таки начнёт сворачивать стимулирующие меры? Как изменилась Денежно-Кредитная Политика во всём мире и как подстроится под всё это дело (и разбираться)?

😐ФРС вчера МЕНЯ не удивила.
Рынок вырос исключительно на том, что все боялись смены настроения ФРС и изменения прогнозов по мерам стимулирования, а ФРС оставила всё без изменений – до 2023 года ужесточать Денежно-Кредитную Политику не планируется.
🥱На каждом заседание и пресс-конференции представители ФРС убеждает всех, что как только начнётся сокращение QE(печатного станка), ФРС задолго всех предупредит об этом. В итоге получается, что мы всё это слышим из-за дня в день от разных представителей ФРС.

🤨Большинство аналитических агенств (к примеру, сегодня Fitch объявила о том что ждёт сворачивания QE в 2022) и инвест дома прогнозируют, что в этом году сворачивания стимулов не будет, а вот в 2022 году – ВОЗМОЖНО.
😐Я ранее предполагал, что торможение стимулов начнётся уже в 2021 году и в 2022 году начнётся сворачивание.

☝🏻Из бесконечного повторения фраз ФРС, вчера всё-таки прозвучала очень интересная и важная фраза, которая последний раз громко звучала 27 августа 2020 года. Тогда, я не обратил особого внимания на это так как это был разгар новой волны коронавируса в мире.

🗣Глава ФРС Пауэлл:
Время, когда существовала тесная связь между низкой безработицей и инфляцией, "Давно прошло”.

❗️Мы привыкли к таргетированной инфляции, мол как только инфляция доходит к назначенному Центробанком уровню, мы ждём ужесточения Монетарной политики. Но учитывая слова Пауэлла, то главный тезис, который каждый из нас должен понять, что больше нет таргета инфляции в 2%. Теперь таргет инфляции в 2% - это среднее значение, поэтому нужно избавится от страхов раннего ужесточения монетарной политики, пока мы не увидим устойчивое удержание инфляции выше 2%.

🤔Кривую Филипса до 2020 года использовали слишком опережающе.
Кривая Филлипса — кривая, иллюстрирующая обратную зависимость между уровнем инфляции и уровнем безработицы. Зависимость первоначально показывала связь безработицы с изменениями зарплат: чем выше безработица, тем меньше прирост денежной заработной платы, тем ниже рост цен, и наоборот.  

👉🏻Безработица в последние 10-и лет стала действовать опережающим инфляцию (и манипуляции со ставкой) темпом. В момент когда инфляция начинала расти к или выше предполагаемых целей ФРС, то ФРС сразу повышала ставку, тем самым увеличивая безработицу и как следствие снижая инфляцию. Увеличение безработицы снижало инфляцию, что заставляло ФРС сразу опускать ставку, чтобы повысить инфляцию.
☝🏻Таким образом безработица опережала инфляцию, а ФРС ходила по кругу, что вероятно и привело к снижению безработицы, которая не влияла на инфляцию и постоянно снижало нейтральную ставку. По сути, для достижения целей по инфляции и безработицы в более короткие темпы, процентную ставку нужно удерживать низко, ДОЛЬШЕ, чтобы достичь целей. Безработица всё ещё влияет на инфляцию, а быстрое реагирование ужесточением монетарной политики убило Кривую Филипса.

💁🏼‍♂️Кроме того, раз ключевая ставка ФРС в 2.5% стала высокой ставкой, а ранее до кризиса 2008 года ставка 2.5% была минимальной ставкой, мы видим на сколько сильно упала “нейтральная процентная ставка”, что делает политику ФРС ещё сложнее.
Нейтральная процентная ставка — значение реальной процентной ставки денежно-кредитной политики (процентной ставки центрального банка), при которой обеспечивается достижение целевого ориентира инфляции и полная загрузка производственных мощностей (нулевой гэп выпуска продукции). При достижении нейтральной процентной ставки денежно-кредитная политика не оказывает ни сдерживающего, ни стимулирующего влияния на экономику.

😬Итого: Пандемия изменила мир и политика Центробанков меняется вместе с миром. Поэтому нужно привыкать к эпохе низких ставок – в развитых странах. Инфляция выше 2% будет пугать рынки, но ФРС будет каждую свою встречу вплоть до 2022 года держать ставку на 0%, то есть денежная экспансия продолжится. Главный тезис – это то, что мы должны перестать боятся инфляции в США выше 2% и вероятно даже 3%, пока снижение безработицы не начнёт самостоятельно влиять на рост инфляции, а не меры ФРС. Повышение зарплат на фоне роста рынка труда в США, теперь главный сигнал к ужесточению монетарной политики - не инфляция.
QE как нестандартная мера Денежно-Кредитной Политики ФРС продолжится до тех пор, пока ФРС не будут близки к своим целям, а учитывая, что ФРС полностью изменили свою Денежно-Кредитною Политику, вероятно QE продолжится до конца 2022 года. Так как ФРС не собираются менять цели по Денежно-Кредитной Политики до 2023 года, а значит QE как нестандартная мера закончится чуть раньше, чем ужесточение политики. Но если рынок труда будет восстанавливаться быстрее прогнозов, то вероятно сокращение QE.

Но, если инфляция будет расти, а рынок труда не начнёт увеличиваться, то ФРС легко может угодить в “Ловушку Ликвидности”, о которой рассказывал вчера - ТУТ.

Таким образом мы имеем до 2022 года беспрецедентную поддержку рынков, даже несмотря на вероятные фискальные ужесточения (повышение налогов), которые кстати действуют быстрее, чем Денежно -Кредитная Политика. С ростом рынка труда и экономической активности, циклический сектор (особенно компании с небольшой капитализацией) Фондового рынка должен показать самый сильный в истории рост.
Доллар может боятся средней инфляции в 2% только до тех пор, пока рынки не привыкнут к этому, так как средняя инфляция не будет влиять на стабильность валюты.

Не рекомендация, а мнение автора.

🇺🇸Первичные заявки на пособия по безработице в США неожиданно выросли на 45 000 до 770 000 за неделю, что заметно выше 700 000 ожидавшихся в прогнозах.

🤔Ранее я говорил, что жду из недели в неделю снижения заявок по безработице в США, но не учёл один важный фактор – это Пакет стимулов Байдена, который вероятно и спровоцировал рост заявок. Короче говоря, американцы побежали за пособиями из пакета стимулов Байдена, который был подписан на прошлой неделе.

☝🏻Поэтому в очередной раз, я бы не спешил с выводами по безработице из-за искажающих факторов.

Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии в США подскочил до 51,8 в марте 2021 года с 23,1 в феврале, превзойдя рыночный прогноз на уровне 23. Показатели указывают на самый сильный рост производственной активности в Филадельфии почти за 50 лет – вот это действительно показатель силы экономики и восстановления.  

🧐Рынок труда США пока остаётся под вопросом в восстановление экономики США, а восстановление от кризиса пандемии остаётся неравномерным, но повторюсь:
США постепенно снимают ограничения, а полная доступность к вакцинам 1 мая будут гнать рынок труда к восстановлению.

👉🏻Таким образом, хорошие данные, которые должны уже начать приходить за март в апреле будут поднимать ожидания инвесторов всё выше, а значит и доходность казначейских облигаций, которая может проложить негативно влиять на Фондовый рынок.

🇺🇸Доходность десятилетних казначейских облигаций превысила 1,75%
🇺🇸Доходность 30-летних облигаций превысила 2,5%

☝🏻Что спровоцировало рост ипотеки в США до уровня 3.09% - не сказал бы что это много, но слишком быстрый рост ставки может замедлить рынок недвижимости и как следствие восстановление экономики США.

🛢Нефть Brent упала до $65.57 из-за страха высокой инфляции в мире (особенно в США), более медленным восстановление в ЕС из-за проблем с вакциной, из-за роста Индекса Доллара США, из-за более крупных запасов в США чем ожидалось, из-за снижения закупок Китаем нефти, начало сезонного фактора.

🍪Биткоин продолжает коррелировать с Фондовыми рынками, как и большинство остальных криптовалют.

❗️🇺🇸Администрация Байдена рассчитывает в середине мая начать смягчать ограничения на поездки связанные с COVID

А вот это очень хороший сигнал для экономики США и для туристической отрасли. Ах... да и для авиакомпаний.