#ШколаОценки #Инвестиции #Retail
Научу, как смотреть дарённому коню в зубы!
Глядите. X5 - очевидный лидер нашего ритейла, и совершенно определённо завершил год с лучшими показателями из грандов. Видим рост. Тиньков уже рекламирует акции с тикером FIVE как фартовые.
Посмотрим на ситуацию внимательнее.
🤞5,5% - "сопоставимые LFL продаж" - это Like for like, когда вы сравниваете продажи на одного покупателя. например. По ним случился рост на 5,5%. Но чем он вызван? Главным образом, инфляцией - в данном случае под инфляцией имею в виду ИПЦ, т.е. изменение индекса потребительских цен. Сама же X5 пишет - что "люди стали ходить в магазины реже, но закупаться больше, вырос средний чек".
🤞на 8,3 (или даже на 8,8% - вклад в рост выручки) рост вызван открытием новых точек: это 1410 новых магазинов, т.е. прямая экспансия.
🤞выручка цифровых бизнесов составила 1% от консолидированной выручки. Замечательно, что всю вторую страницу пресс-релиза руководство холдинга хвастает о том, что 99% роста и выручки вызвано цифровыми изменениями. Партия умерла, стиль "во исполнение решений Партии и Правительства, руководствуясь линией на проведение автоматизации и цифровизации, наш Продуктовый холдинг достиг" остался.
Итак, что имеем: большая зверюга кроет уже всю поляну; магазины открыли примерно везде,
Последние 1410 - очевидно, в тех точках, в которых раньше (почему?) открыться не могли или не хотели: там, где сильна конкуренция или мало покупателей, в т.ч.
Часть роста накопили за счёт роста цен: это бумажный рост. В долларах или единицах товара - он отсутствует.
Микроскопическая часть роста - это цифра, но рынку сообщается, что основная.
Смотрите. Претензий к тому, что компания - лидер - нет.
Есть претензия к тому, как они это лидерство видят. Они считают или хотят нам внушить, что это качественный рост. Но мы то видим.
Старые туфли слегка подкрасили, переставили на новую подошву и выдали за супермодные лофтеры.