Рафаэль Ауэр ― главный экономист в отделе инноваций и цифровой экономики в Банке международных расчетов (BIS). Его исследования посвящены криптовалютам, стейблкоинам и цифровым валютам центральных банков. Мнение, высказанное в этой статье, принадлежит Ауэру и не обязательно отражает точку зрения BIS. Оригинал опубликован на Coindesk.
Грядущее сокращение вознаграждения за блок (халвинг) представляет собой фундаментальную угрозу для биткоина. Конкуренция майнеров за это вознаграждение повышает безопасность системы, затрудняя реализацию так называемой атаки 51%. И, поскольку вознаграждение сокращается, биткоин может стать жертвой атаки 51% (как более мелкие криптовалюты).
Тем не менее, будущее, в котором биткоин пострадает от атаки 51%, является лишь одним из возможных вариантов. В этой статье я введу понятие «трилемма безопасности», чтобы проиллюстрировать то, как экосистема биткоина может развиваться с уменьшением вознаграждения за блок. Эта трилемма показывает возможные компромиссы для функционирования биткоина без этого вознаграждения.
Проще говоря, «это не может продолжаться вечно», и, как только вознаграждение сократится до определенной точки, пользователям придется идти на компромисс по крайней мере в одном из трех направлений. В будущем биткоин либо станет более централизованным, либо менее ликвидным, либо его предложение должно выйти за пределы 21 млн монет.
Роль вознаграждения за блок в экосистеме биткоина невозможно переоценить. Рассматривая этот вопрос в рабочем документе BIS, я показал, что криптовалюта, которая использует Proof-of-Work в качестве алгоритма консенсуса, подчиняется двум экономическим ограничениям.
Первый заключается в чрезвычайных затратах на обеспечение завершения платежей в разумные сроки. Доход майнеров должен быть очень высоким, чтобы предотвратить атаку 51%. Согласно моим расчетам, для того, чтобы платежи были необратимыми в течение шести блоков (т. е. примерно один час), доход майнера должен составлять 8,3% от объема транзакции, что намного превышает комиссии, которые взимаются в современных традиционных платежных системах.
Второе ограничение заключается в том, что плата за транзакции в биткоине не может обеспечить адекватный уровень дохода для майнеров. Сегодня пользователи платят в среднем менее $1 за транзакцию. Каждый блок может включать до 3500 транзакций, но общий доход от комиссий все еще составляет лишь часть стоимости вознаграждения за блок. Фактически, вознаграждение за блок составляет более 99% от общего дохода (график 1 ниже, слева).
Мизерные комиссии приводят к классическому «эффекту безбилетника». Комиссия устанавливается каждым пользователем в частном порядке. У пользователей нет достаточных стимулов вносить свой вклад в доход майнера за счет комиссий, которые каждый из них платит.
Вместе с доходами майнеров снизится безопасность системы, поэтому пользователям потребуется больше времени, чтобы быть уверенными в том, что транзакция завершена. Количество необходимых подтверждений будет увеличиваться. Мое исследование (график 1, справа) показывает, что к концу этого десятилетия для того, чтобы платежи считались необратимыми, может потребоваться несколько часов или даже дней. В конечном итоге (то есть, когда вознаграждение за блок будет полностью «выплачено») время ожидания может увеличиться до нескольких месяцев.
Трилемма безопасности: «План Б» для биткоина
Биткоин начнет работать по-другому после снижения вознаграждения на блок. Одно из последствий, указанных выше, заключается в большем количестве подтверждений. Но это не единственный возможный эффект. Варианты можно визуализировать по аналогии с «трилеммой масштабируемости» Виталика Бутерина.
Эта трилемма означает, что из трех характеристик, которые сегодня делают биткоин привлекательным (дефицит, децентрализация и ликвидность), нужно пойти на компромисс в одном из направлений. Биткоин может стать либо менее ликвидным, либо протокол может быть изменен так, что в конечном итоге предложение превысит 21 млн, либо он может стать более централизованным.
Меньше ликвидности