Любопытный сюжет закручивается вокруг ФРС.

Нынешний срок Джерома Пауэлла истекает уже в феврале 2022; интрига с его переназначением только набирает обороты.  

В начале этой недели группа левых политиков внутри Демократической партии призвала к замене председателя ФРС. Представители радикального крыла во фракции утверждают, что президенту Байдену пора полностью переформатировать ключевое агентство. По их мнению, ФРС должна включиться в экологическую повестку, продвигать расовую и экономическую справедливость.

Фактически предлагается превратить ФРС в еще один политический институт. Под шквал критики попало и решение Пауэлла по сокращению регулирования для крупных банков и предоставлению им большей свободы для заключения рискованных сделок.
Как говорится, Полиграфычи вышли на дело. Всем трепетать 🙀
К счастью, такая точка зрения пока не слишком популярна среди остальных демократов.

Пауэлл в целом поддерживает начинания администрации Байдена и все еще продолжает столь любимые многими демократами и политику количественного смягчения, и политику сверхнизких процентных ставок.
За спиной Пауэлла опыт работы с самыми разными администрациями. Впервые он попал в совет директоров ФРС во время президентства Барака Обамы в 2012 году, затем был назначен на пост главы при Дональде Трампе. К тому же противники Пауэлла пока не нашли ему альтернативу среди остальных членов агентства.
 
Левые «страстно желают» повлиять на выбор нового/старого главы ФРС. Параллельно с заявлением левых конгрессменов, похожие требования опубликовали 22 либеральные группы. Пауэллу придется буквально отвоевывать свой второй срок, а возможная замена главы ФРС может иметь далеко идущие последствия для всей мировой экономики.

Заранее предвкушаю шоу вселенского размаха: Швондеры против Преображенского…

@bitkogan

Привет. Это Макс Тимофеев, фаундер deep mind. Я руководил коммуникациями в ОЗК, потом закончил с корпорациями и последние 2 года пилю стартап. Пишу вам сам. Честно и лично, а не через заходы маркетологов.

⭐️Мы развиваем лидеров и компании через практики внимательности и современную психологию. Так делаем жизнь людей более здоровой и осмысленной, а компании человечными. Работаем над этим в Qiwi, Avito, Крок и PandaDoc.

⭐️Для диалога с людьми, которые хотят развивать свою осознанность и становиться психически более подкованными, мы ведем канал в телеграмме.

Присоединяйтесь к нашему сообществу, если хотите создавать качественные изменения в своей жизни и команде.

🔗Вступить

#реклама

Реклама: инвестидеи из растущего сектора

С постепенным возвращением мира к нормальной жизни после пандемии восстанавливается и рынок рекламы. PwC прогнозирует, что в 2021 г. рост глобального рынка развлечений и медиа составит 6,5% год к году, а в 2022 г. – 6,7%. Расходы на интернет-рекламу в 2020 г. выросли на 9% – до $336 млрд. При этом, как ожидается, в течение 5 лет они будут повышаться в среднем на 7,7%.

Ключевые драйверы – восстановление мировой экономики, которой необходимо использовать рекламу для дальнейшего роста. Кроме того, возвращение крупных массовых мероприятий таких как, к примеру, Олимпийские игры в Токио, также выступает драйвером увеличения расходов на рекламу, как традиционную, так и в онлайн-формате.

Кто может выиграть в данной ситуации? Есть несколько компаний, которые задают тон  в секторе. В таблице, представленной ниже, мы сравнили их между собой по основным рыночным мультипликаторам.

@bitkogan

Некоторые из компаний, например, Trade Desk (TTD US), выглядят перекупленными. А к примеру на британскую WPP (WPP LN) или на американскую Criteo (CRTO US), по нашему мнению, следует обратить внимание и провести дополнительный анализ на предмет привлекательности.

Также не забываем о гигантах рынка – Facebook (FB US) и Alphabet (GOOG US). Впрочем, тут на любителя. По нашему мнению, эти акции уже слишком дороги и, если хотите, неповоротливы.

Кроме того, в данном контексте уместно было бы упомянуть такие компании, как Discovery (DISCA US) или ViacomCBS (VIAC US). Они также могут стать бенефициарами роста рынка рекламы. Тем более, что по мультипликаторам они выглядят привлекательно: обе акции сегодня оценены по форвардному P/E примерно в 10х.

@bitkogan

Только вчера писали о сильных перспективах цен на алюминий.

В данном контексте упоминали РУСАЛ (RUAL RX) как наиболее перспективную ставку на «крылатый металл». Сегодня котировки растут на 5,5%. Пока рано делать далеко идущие выводы, но, как нам кажется, начало положено весьма неплохое!

@bitkogan

Как мы и говорили вчера, встреча ОПЕК+ вчера не принесла неожиданностейговорили вчера, встреча ОПЕК+ вчера не принесла неожиданностей.

Члены картеля и их союзники ожидаемо не стали вносить изменения в планы наращивания добычи на 400 тыс. б/д ежемесячно, несмотря на повышение прогноза роста спроса на нефть в 2022 году и настоятельное желание США видеть больше нефти на рынке.

ОПЕК ожидает, что в следующем году мировой спрос на черное золото вырастет на 4,2 млн. б/д вместо 3,28 млн. б/д; на 2021 год прогноз роста на 5,9 млн. б/д остался неизменным. В 2020 году потребление нефти в мире упало примерно на 9 млн. б/д, и если все пойдет по плану ОПЕК, то к концу 2022-го оно с запасом превысит уровень 2019 года.

Однако в картеле понимают, что радужные прогнозы не обязаны сбываться. Например, в первом полугодии текущего года рост спроса составил 3 млн. б/д, а сейчас восстановление замедляется по экономическим и эпидемиологическим причинам. Риски новых осложнений со спросом никуда не денутся в обозримом будущем, поэтому ОПЕК не спешит перевыполнять план.

Более того, в середине августа даже были разговоры о том, не отложить ли сентябрьское повышение на те самые 400 тыс. б/д. Но цены вернулись к комфортным уровням, и осложнений удалось избежать. Напомним, что в прошлый раз само соглашение ОПЕК+ оказалось под угрозой из-за недовольства ОАЭ слишком медленным ростом добычи. Так что на новые жертвы ОПЕК может пойти только в крайнем случае.

Несмотря на более сильный прогноз по спросу, рынок в целом все равно перейдет от дефицита в текущем году к профициту в следующем. Размер профицита скорректирован с 2,5 млн. б/д до 1,9 млн. б/д, но, тем не менее, это профицит. Сейчас такая ситуация на рынке уже немного подзабыта, но именно с ней придется иметь дело через год.

В США, согласно вчерашнему отчету EIA, на прошлой неделе добыча выросла до рекордных для постковидного времени 11,5 млн. б/д. Высокие цены делают свое дело, и сланцевики постепенно оживают. Сложно сказать, удастся ли им достигнуть уровней начала 2020-го с учетом новой экологической повестки и желании акционеров зарабатывать на высоких ценах, а не объемах добычи. Но в любом случае американский фактор в части предложения нефти станет более значимым в ближайшие месяцы.

Какой вывод можно сделать?

Дальнейший рост цен на нефть будет идти намного тяжелее, чем в первом полугодии. Прогнозы о $100 за баррель уже к концу текущего года, которые можно было в изобилии видеть весной, следует признать слишком оптимистичными. Однако растущий тренд пока остается в силе, и $80, вероятно, мы все-таки увидим. Просто риски стали выше, и рынок стал к ним более чувствительным.

@bitkogan

ZIM. Рост продолжается.

Не зря мы неоднократно обращали ваше внимание на эту компанию. Полагаю, потенциал роста у компании еще значителен.

@bitkogan

Китайские образовательные компании: что дальше?

Как мы и полагали в разгар июльских репрессий, пострадавшие компании будут искать новые источники дохода. Выяснилось, что к поиску решений они приступили еще до объявления их сектора некоммерческим, т.к. были в курсе грядущего коллапса. Поэтому достаточно быстро такие компании, как TAL (TAL US) и New Oriental (EDU US, 9901 HK) открыли новые направления бизнеса, не попадающие под ограничения: профессиональные курсы, занятия в сфере искусств и даже клининг-сервисы.

На новостях, что компании сектора еще живы и трепыхаются, рынок стал смотреть на них с оптимизмом. Так, в Morgan Stanley считают, что в связи с освоением новых направлений бизнеса компании сектора вполне могут показать рост, выражаемый двузначными числами.

Звучит вдохновляюще, если б не маленький нюанс. Для того, чтобы восстановить котировки полугодовой давности, акции компаний должны расти не двузначными, а трехзначными темпами. Для этого им нужен рынок, сопоставимый с почившим сектором репетиторских услуг по основным школьным предметам. Никакие профессиональные курсы и клининги, увы, не помогут TAL и New Oriental компенсировать потери от закрытия гигантского рынка дополнительного образования для школьников.

Насколько интересны компании сектора сейчас?
В спекулятивных целях – пожалуйста. На небольшую часть портфеля и строго на свои деньги. При этом надеяться на достижение прежних вершин в обозримом будущем точно не стоит.

@bitkogan

Регуляторы и правительства против IT-гигантов: кто кого

Еще только вчера мы писали про историческое решение южнокорейских властей по регулированию магазинов приложений Apple и Google. А сегодня мы слышим заявления о том, что Министерство юстиции США готовит второй антимонопольный иск против Google.

Напомним, что первый иск от все того же МинЮста США был подан в октябре прошлого года, сутью которого являлось обвинение в использовании доминирующего положения на рынке для подавления конкурентов среди поисковых систем на большинстве платформ (телефоны, автомобили, сайты и др.). Судебное разбирательство по данному вопросу намечено на сентябрь 2023 года.

Новейший иск касается бизнеса крупнейшего поисковика в сфере онлайн-рекламы. По слухам, Министерство юстиции обратило внимание на данную тему из-за недавнего решения Google отказаться от использования cookie-файлов, что потенциально может очень сильно понизить конкурентную способность менее масштабных представителей рекламного бизнеса.

И, видимо, корейцы вчера действительно открыли ящик Пандоры, поскольку уже сегодня в Комиссию по конкуренции Индии (CCI) был подан схожий иск касательно 30% комиссии за распространение платного цифрового контента и других ограничений. Заявлено, что первичное рассмотрение дела будет проведено Комиссией уже в ближайшие несколько недель. По результатам рассмотрения может быть начато уже полноформатное расследование.
Интересно, что обвинения в данном иске крайне похожи на обвинения «яблочников» со стороны ЕС, где с прошлого года уже ведется расследование.

Как мы видим антимонопольное дело, судя по всему, принимает более серьезные обороты. Иски от разных органов подавались и раньше, причем регулярно; однако важен тот факт, что они не были такими частыми и не было такого, чтобы на IT-гигантов пытались давить со всех сторон и сразу во многих странах.
Более того, отдельно отметим, что при Байдене, который обещал как раз-таки предпринимать более решительные шаги против бигтехов, множество ключевых постов в разных органах стали занимать кадры, критикующие монополию IT-гигантов. Главой антимонопольного подразделения Министерства Юстиции США становится Джонатан Кантер, который славится тем, что любит инициировать процессы именно против крупнейших технологических корпораций. Председатель Федеральной торговой комиссии – яркая противница крупнейшей площадки для онлайн-продаж Amazon, Лина Хан. Специальным помощником по технологиям и политике конкуренции в Национальный экономический совет США в марте был назначен Тим Ву, известный критик IT-гигантов.
Конечно, ничего утверждать нельзя, но определенный вывод после таких крупных назначений людей с конкретной славой прямо-таки напрашивается.

@bitkogan

Социальный рейтинг: да или нет?

Всегда опасался, что систему социальных оценок додумаются попробовать и у нас.

Стоит ли применить в России некое подобие китайской системы «социального рейтинга»? Мое мнение: однозначно нет.

Почему? Ведь применение подобной модели оценивания граждан нашей Великой и Необъятной вроде как позволит резко улучшить дисциплину в стране и даст надежду на то, что наш народ наконец-то научится «жить  по правилам»?

Вообще не факт.

Особенность многих наших людей в том, что мы принципиально иначе, нежели к примеру китайцы, американцы или европейцы, воспитаны. И наше представление о справедливости, морали и правильных моделях поведения «нормального человека» очень сильно отличается от «их» стандартов. К примеру, на Западе есть традиционное уважение и доверие к значительному количеству государственных институтов.
У нас…. ну как бы деликатнее выразиться😉 Зачастую вопросы решаются в манере, крайне далекой от описанной «Кодексе  строителя коммунизма». И все это нормально воспринимается большинством. Ибо… ну принято так.
Да и наше традиционное «Не верь, не бойся, не проси», выработанное годами в сознании российского человека, очень разнится с тем, что описано во всех традиционных и стандартных среднеевропейских, среднеамериканских или среднекитайских правилах поведения.  

Основная проблема, как мне видится, в том, что подобный эксперимент в итоге может создать у нас огромное количество тех, кто будет выброшен «на обочину жизни». Это будет не 2-3% и даже не 5% нашего населения. По моим оценкам, «за бортом» окажется 25-30% нашего населения.  

А далее – все просто.
Представьте себе что будет, если некая очень формальная и крайне жестокая система выкинет «на обочину жизни» огромное количество людей, которым, по сути своей, будет нечего терять. Причем по их понятиям все это будет крайне несправедливо.
Даже не хочу представлять себе подобное.    

Возможен ли в принципе такой эксперимент в России?
Да. Разумеется. Но… в какой-то другой России. Не сегодняшней. В той, где понятие «доверие к госинститутам» будет не словами, а реальностью. В той, где понятия «закон» и «справедливость» будут тождественными. В той, где развитие событий «думаем одно, говорим другое, делаем третье» будет чем-то далеким и странным.

Полагаю, каждому из нас есть что сказать по данной теме. К примеру, задать вопросы о том, кто будут те «святые», которые разработают свод правил поведения и начисления социальных баллов. И как быстро эти «святые» сами попадут под каток ими же созданной системы. Ибо она будет   априори жестка и не даст – как у нас принято – «порешать вопросы».

@bitkogan

Будет ли кризис в 2023 году?

С утра уже человек пять задало этот вопрос, прочитав статью на finanz.ru.

Друзья! ЦБ дал различные варианты развития событий. И всех предупредил: в мире накопились достаточно серьезные риски.

Да, такой сценарий вполне возможен. Впрочем, вероятны и иные сценарии. И обострение долговых проблем развивающихся стран вполне возможный вариант. И дефолты каких-то достаточно серьезных стран. И дефолты различных корпораций. И усиление инфляционных процессов. И глобальное поднятие процентных ставок. И падение цен на нефть. И значительная просадка рубля под влиянием всех этих факторов.
Это все вполне возможный сценарий развития событий.

Единственное, что вызывает вопросы, это срок. Впрочем, насколько я понимаю, в данном контексте срок – 2023 год – дан исключительно как ориентир: все описанное может произойти не завтра.
Может, 2023 год. А может и 2024. А может и вообще все это не произойдет, поскольку макропрогноз – это лишь описание различных возможных вариантов развития событий.

В самое ближайшее время планирую очень серьезно и детально обсудить сценарии будущего кризиса, то, каким он может быть, когда его ждать и, самое главное, как к этому делу стоит подготовиться. Обязательно поговорим об этом и в традиционной передаче с Дмитрием Абзаловым, и в серии статей здесь, в канале.
Обязательно подготовлю отдельную передачу, посвященную данному вопросу.

А пока изучаем возможности будущего «ахтунга» и продолжаем… зарабатывать. Раз уж нам пока дают такую возможность, грех ею не пользоваться.

@bitkogan

Наша традиционная в последнее время рубрика: государства против технологических гигантов.

На этот раз в центре внимания Ирландия и WhatsApp. Официальный Дублин оштрафовал мессенджер на €225 млн за непрозрачность использования компанией данных своих пользователей.

Огромное 265-страничное решение – это первый шаг против Facebook (владельца WhatsApp) в деле защиты общеевропейских данных. Принятый три года европейскими странами закон подробно рассматривал конфиденциальность данных и должен был противостоять практике хранения данных Facebook (FB), Google (GOOG) и других интернет-гигантов. Долгое время об этом законе мало кто вспоминал; в сентябре 2021 года произошел первый серьезный прецедент.
 
Сама история началась еще в июле 2021 года, когда законодатели в парламенте Ирландии опубликовали резкий доклад. Речь в документе шла о том, что ирландский регулирующий орган «не в состоянии должным образом защитить основные права граждан» из-за отсутствия правоприменения. Как мы видим, ирландское агентство решило восполнить этот пробел. Вынесенное решение требует, чтобы WhatsApp обновил политику конфиденциальности и внес другие изменения с целью всестороннего информирования пользователей об использовании данных.
 
В этой истории любопытно поведение других европейских стран, которые фактически настояли на увеличении штрафа. Согласно общему европейскому закону, регулирующие органы вправе налагать штрафы на сумму до 4% от общемирового дохода технологических гигантов.
Идеальная схема для дополнительного заработка в бюджет! И правда: а кого ж ещё пощипать, если с наполнением бюджетов все как-то не очень?

Пока представители WhatsApp заявили, что не намерены сдаваться и планируют подать апелляцию. На этом фоне акции Facebook в четверг снизились на 2%.

Судебное разбирательство может затянуться; это будут непростые дни для американских корпораций. Сначала решение Сеула по платежным платформам, антимонопольный иск в США, а теперь еще и европейцы стряхнули пыль со старого закона.

Полагаю, тренд «фигурного ощипывания» богатых корпораций может усилиться. Так что… у триллионников появляется вполне душевный даунсайд. Жду появления новых исков и к Apple, и к Google, и к другим.

К слову, полагаю, в скором времени мы можем увидеть активизацию интереса к заработкам богатеев. Тренд это глобальный – и там, и у нас. Полагаю, драму «богатые тоже плачут» мы в скором времени узрим в действии. Это будет еще то шоу.

@bitkogan

В последнее время очень модно говорить о рисках.

«Как избежать влияния улицы, когда кругом одни улицы?» — вопрошал один из персонажей Аркадия Райкина.

Вновь – о рисках инвестиций в биотех.

Не всегда новое, даже самое эффективное лекарство, гарантирует простую жизнь фармацевтической компании. Взять хотя бы Biogen (BIIB).
Еще в июне компания представила препарат для лечения болезни Альцгеймера. Но вместо притока прибыли от его повсеместного использования Biogen столкнулся с целым рядом трудностей. Теперь два влиятельных комитета Конгресса потребовали от Управления по санитарному надзору предоставить документы, чтобы понять, почему препарат был изначально одобрен.
 
Фактически конгрессмены обвинили американское агентство в ускоренной выдаче лицензии, несмотря на опасения, высказанные различными экспертами. Также упоминается подозрительная координация действий между управлением по санитарному надзору и Biogen. Стороны не раз проводили совместные встречи, где определяли пути к одобрению лекарства. Конгрессмены также упоминают возражения против одобрения препарата со стороны бывшего старшего медицинского директора Biogen.

Политическое и административное расследование уже дает свои плоды. Многие медицинские центры решили отказаться от нового дорогого (стоимость лечения $56 тысяч в год) препарата Biogen.
 
Вопросов к компании с каждой неделей все больше. Понятно, что такая неопределенность не может не сказаться и на финансовых результатах. Во втором квартале 2021 года прибыль Biogen составила $448,5 млн или $2,99 на акцию, по сравнению с $1,5 млрд или $9,59 на акцию в том же квартале год назад. Выручка за квартал составила $2,7 млрд по сравнению с $3,7 млрд во втором квартале 2020 года.
Фактически выручка снизилась на 24%.

Посмотрим на мультипликаторы компании.
P/E 18,6
P/S 4,2
EV/EBITDA 16,8
Debt/EBITDA 2,38
По мультипликаторам компания не из дешевых, хотя и не запредельно дорога. Однако грядущее возможное падение EBITDA вполне может ухудшить мультипликаторы.

Похожая ситуация и с ценой на акции компании. Достигнув своего пика в начале июня (после одобрения лекарства от болезни Альцгеймера), акции на фоне новых проблем начали снижение и за пару месяцев просели на 17%-18%.  В очередной раз подтверждается тот факт, что инвестиции в фармацевтику всегда сопряжены с реальным риском, а Biogen, похоже, пока лучше обходить стороной.

Друзья! Инвестиции в фармацевтический сектор – это возможно, интересно, но сопряжено с постоянными и серьезными рисками❗️Не стоит на эту отрасль аллоцировать все деньги. В любой момент можно ждать сюрпризы, и не всегда приятные.

@bitkogan

На днях мы обратили внимание на экстремальную дешевизну Eurasia Mining (EUA.L).

Рад, что не ошиблись. За несколько дней бумага выросла на 100%. Впечатляет.

@bitkogan