Nokia. Идём на север📈

Сегодня бумаги старой доброй финской Nokia растут на 7,92% на бирже в Хельсинки и свыше 7,3% на премаркете в Штатах.

Что произошло? Мощный позитивный прогноз на конец текущего года! Утром компания Nokia повысила свой годовой прогноз на 2021 год, отчитавшись в том числе о более высокой, чем ожидалось, прибыли по второму кварталу. Так, сопоставимая операционная прибыль финской компании за отчетный период выросла до 682 млн евро с 423 млн евро годом ранее, превысив консенсус на уровне 408 млн евро.

Nokia сместила оценку по выручке до диапазона от 21,7 млрд до 22,7 млрд евро, по сравнению с предыдущей в ​​20,6 млрд до 21,8 млрд евро, и рентабельностью операционной прибыли на уровне 10–12%, вместо ранее прогнозируемых 7–10%.

Причина таких сильных результатов – резкий поворот в бизнесе компании. Как известно, Nokia является одним из участников гонки по развертыванию сетей 5G, и за последнее время компания смогла существенно укрепить свои позиции на этом рынке, оттеснив при этом извечного конкурента – шведскую Ericsson.

При новом генеральном директоре Nokia начала активно инвестировать в разработки и исследования. Кроме того, на результатах позитивно сказалась геополитическая ситуация. Китайские игроки на рынке 5G, как мы помним, были чуть ли не выброшены со сцены. Помимо этого, на прошлой неделе Nokia получила первый контракт в Китае на поставку оборудования для сетей 5G; ожидается, что компания получит контракты еще от двух китайских операторов связи. Это даст ей доступ к одному из крупнейших рынков 5G.

Наш старичок обретает вторую молодость, расправил плечи, запел, оживился. Бумаги Nokia демонстрируют бодрое восстановление с мая 2021 года, и уже вернулись на уровни 2019 года. Полагаю, ничего не мешает подняться выше. Разве что глобальный дефицит на рынке полупроводников и производителей микросхем, который больно бьёт по всем производителям электроники.

Ещё в начале февраля на одном из моих вебинаров, когда бумага шла по $4, говорил о Nokia как об интересной инвестиционной идее. Идея сработала, и те из подписчиков, кто ей воспользовался, не прогадали. И это очень приятно.

@bitkogan

Путь в десять тысяч ли начинается с одного шага назад.

После резкого падения китайских акций два дня назад, китайское руководство пошло на попятную.

Государственные СМИ Китая принялись убеждать инвесторов в отсутствии каких-либо системных рисков. Руководство Комиссии по регулированию ценных бумаг провело встречу с представителями международных инвестбанков, заверяя, что прессинг образовательных компаний не распространится на другие сектора.

Сегодня перешли от слов к делу. Народный Банк Китая влил в финансовую систему $4,6 млрд ликвидности. Активность китайского руководства позволила отыграть недавний обвал на китайском фондовом рынке. Гонконгский индекс Hang Seng вырос сегодня на 3%, а технологический Hang Seng Tech – на рекордные 8%. Tencent (700 HK) прибавил 10%, Alibaba (9988 HK) выросла на 7,7%, Baidu (9888 HK) на 7,5%.

Что это – разворот наверх на десять тысяч ли?

Если это и разворот, то сам путь будет не гладким. Конечно, рынку приятно, что китайское руководство предпринимает попытки спасти ситуацию. Но эффект от недавних мер будет кратковременным. Ключевые риски, оказывающие давление на котировки китайских компаний, по-прежнему актуальны. Это, прежде всего, ужесточение регулирования рынка, отдельных секторов и киберпространства. В сентябре вступает в силу закон о безопасности данных, и то, как он будет исполняться, может оказать негативное влияние на котировки китайских техов. Перегруженные долгами «Too big to fail» продолжают шататься, обостряются проблемы у гигантского застройщика China Evergrande.

Пока ключевые риски в силе, Китай будет «потрясывать». Нет четкого понимания, как долго это продлится и как в конечном итоге изменение парадигмы скажется на бизнесе компаний.
Именно поэтому мы относим даже качественные китайские акции к категории повышенного риска.

@bitkogan

Вышли данные по американской экономике, которые оказались хуже ожиданий рынка.

ВВП США во 2 квартале вырос на 6,5% (кв/кв), что значительно хуже ожиданий рынка (8,5% (кв/кв)).

Число первичных заявок за получение пособий по безработице на прошлой неделе составило 400 тыс. после 424 тыс. неделей ранее. При этом пособия в США сейчас в сумме получает на 33 тыс. людей больше, чем неделей ранее.

Неоднократно говорили о том, что экономический рост в США более зыбок, чем кажется на первый взгляд. Вышедшие данные тому подтверждение.

Вчера председатель ФРС сказал, что сворачивание стимулов будет зависеть от поступающих экономических данных. Данные поступили не самые лучшие и это может стать хорошей новостью для инвесторов, так как может означать, что стимулы от ФРС будут дольше, чем мы того ожидаем.

Рынок отреагировал очень волатильно:

– Доходности десятилетних казначейских облигаций сначала упали с 1,268% до 1,253%, но затем взлетели до 1,274%.

Если QE будет проводиться дольше, это будет поддерживать цены облигаций высокими, а ставки – низкими. Но, с другой стороны, вероятность разгона инфляции в США все еще высока, что, наоборот, может повысить доходности UST. Оттуда и такие скачки. Думаю, на горизонте ближайших месяцев ставки по UST и прочим американским облигациям могут и подрасти.

– Доллар несколько просел по отношению к корзине валют и, в частности, к евро.

Но, как мне видится, все равно сохраняется тренд на укрепление доллара. Все-таки настроения у рынка в последнее время осторожные. Так что не исключу, что данное движение по остальным валютам относительно доллара вверх носит весьма временный характер.

В общем, есть масса противоречий. Вышедшие, пусть и не очень хорошие, данные вряд ли станут помехой для осторожного роста рынка. Только вот думаю, роста очень ненадолго.

@bitkogan

Boeing и эпоха Возрождения-2

Почти два года компанию Boeing (BA US) сотрясали последствия катастроф 737Max. Однако сейчас появилась осторожная надежда на «выход из пике». Потребовалось пережить пандемию, перетерпеть запрет на полеты флагманского самолета 737Max, несколько раз заменить совет директоров прежде чем забрезжил свет в конце тоннеля.

Основное: впервые за 6 кварталов в отчетности была отражена прибыль на акцию в размере $0,4. Напомним, что годом ранее был зафиксирован чистый убыток в размере $1,32 млрд. Выручка во 2 квартале поднялась на 44% до $17 млрд при прогнозе рынка $16,5 млрд. Руководство Boeing отмечает рост заказов на 737Max, что может привести к увеличению числа собираемых самолетов этой модели с 16 до 31 в месяц в 2022 г.

По итогам года выручка Boeing может вырасти на 30% до $77 млрд, это следует из консенсуса Bloomberg. При этом нельзя исключать, что компании удастся выйти в прибыль по итогам года. Конечно, это пока далеко до привычных показателей Boeing, когда выручка составляла $90-100 млрд. Однако, мы продолжаем следить за Boeing с осторожностью, о чем писали в середине июля.

Одна из причин – основной конкурент Airbus (EADSY US) сегодня также представил весьма сильные цифры, которые превзошли прогнозы аналитиков. Соперничество двух столпов рынка продолжается и, судя по всему, будет захватывающим. Тем более, что по форвардному P/S обе компании сегодня торгуются примерно одинаково – на уровне 1,8х.

Взглянем на цифры Airbus. Консолидированная выручка в 1 полугодии выросла на 30%, до €24,6 млрд, а прибыль в пересчете на акцию составила €2,84 против убытка €2,45 годом ранее. Airbus при этом готов наращивать темпы производства самолетов семейства А320 и планирует дополнить модельный ряд грузовым самолетом A350.
Конкуренция между находящимися по разные стороны Атлантики корпорациями может развернуться именно в этом сегменте, который сейчас находится на подъеме.  

Вывод: следим за развитием ситуации в секторе и восстановлением обеих компаний после пандемии. В случае развития коррекции на рынке вернёмся к вопросу приобретения акций Airbus и Boeing в сервисе по подписке.

@bitkogan

Драгметаллы! Мы верили в вас😎

@bitkogan

Золото.

Серебро.

На днях Росстат опубликовал свежую статистику по российской экономике за июнь.

Доброе утро, друзья.

На первый взгляд, все очень даже неплохо: розничная торговля выросла на на 11% (г/г), услуги населению – на 38% (г/г), промышленность – на 10% (г/г). Но это в годовом выражении – а год назад была пандемия. Намного прозрачнее будет посмотреть на динамику показателей к 2019 году, так как это исключит эффект низкой базы.

За два года:
· Розничные продажи выросли на 4,1% в июне после роста на 4,9% в мае.
· Промышленность выросла на 2,3% в июне после роста на 3,3% в мае.
· Объем платных услуг населению упал на 2,8% в июне после падения на 1% в мае.

Вывод? Во всех вышеперечисленных отраслях восстановление замедляется.

Причины ускорения падения услуг понятны – ограничительные меры из-за дельта-штамма. А вот замедление роста в продажах, промышленности – это во многом следствие низкого спроса в стране. Розничные продажи, вероятно, будут и дальше замедлять рост по мере того, как народ начнет больше ездить за границу. По поводу промышленности мы писали отдельно.

Наши чиновники рапортуют о том, что у нас замечательные цифры: экономика растет, а реальные располагаемые доходы населения во 2 квартале 2021 года выросли аж на 6,8% (г/г), по данным Росстата❗️Но, опять же, доходы выросли на 6,8% по отношению ко временам пандемии, но относительно 2 квартала 2019 года они упали на 1%.
То есть за два года население все-таки обеднело.

Как мне кажется, на горизонте нескольких месяцев сектор услуг  будет восстанавливаться. Но в целом отрасли, зависящие от спроса, будут стагнировать.

Одним словом, Росстат опять победил всех.

Как известно, главные союзники России – это ее армия, флот и… Росстат. По всей видимости, в реальности картинка по российской экономике не такая радужная.

@bitkogan

Глава ФРС не понимает, что происходит с долговым рынком США

Очень интересный вопрос.
И правда: почему, при такой крайне высокой инфляции, доходности по UST’10 за последние пару месяцев снизились почти на 50 b.p.?

Что происходит?

Как мне видится, причин происходящего три.
1. Великие способности Верховного Шамана – заклинателя Духа Инфляции. Умеет дед убеждать. Недаром и фамилия у него такая – Пауэлл. Почти что power😉 (англ. – сила). Дескать, страшного не будет, други! Не верьте глазам своим, верьте моей совести. И таки поверили. Эх, гениальный человек, что и говорить. Сам удивляется: как же так, почему доходности так снижаются? Не верит человек в свои таланты. А зря. Надо ему Тони Роббинса прислать, он быстро товарищу самооценочку поднимет😉.
2. Инфляция и правда не так важна, как инфляционные ожидания. И вот они, похоже, и правда несколько снижаются.
3. Вишенка на торте. Дело в том, что серьезные деньги действительно встревожены. Крупные деньги, кто бы что ни говорил, уходят в качество, то есть в UST. И это достаточно серьезно. Так что коррекция, «о которой давно говорили большевики», не за горами. И не надо тешить себя иллюзиями, что коррекции не будет. Будет, и достаточно скоро. Вопрос в сроках и размере. Пока вижу не слишком глубокую. Все самое жесткое будет позднее, как мне видится. Возможно, октябрь-ноябрь. Там может встряхнуть основательно. А пока… просадки выкупают. Думаю, и грядущую скоро легко выкупят. Да и размер ее… Трудно быть здесь уверенным, конечно. Но полагаю, что пока коррекция 7-10% – это максимум того, что нас ждет. А может и меньше. Уж больно много денег в системе. Да и отчаянных Робин Гудов – пруд пруди: ещё ничего не боятся, и более чем отважны.  

Но стрелы имеют обыкновение заканчиваться. Да и Шериф не дремлет.  Не добрый Шериф. Ох не добрый.

В конце концов, у рынков есть великий Заклинатель, он пока справляется с задачей успокоить народ…
Ключевое слово - ПОКА.

Но так будет не всегда.

@bitkogan

Что происходит с фьючерсами на американские индексы?

«Они утонули?»

Вроде бы, грешные, неплохо закрылись в четверг вечером. А сейчас, страшно сказать… Уже почти минус 1%. Ад и буря! Мрак и ужас. 😀😀😀

На днях мы с вами обсуждали важную тему.
Удельный вес техногигантов (AAPL, AMZN, GOOG и прочих монстров) в индексе S&P достиг почти четверти❗️И это момент серьезного риска. Не самый шикарный (хотя и не плохой) отчет Amazon – и доброе утро, тушите свет.
Как известно, AMZN с капитализацией $1,815 трлн имеет вес 4,2% в структуре индексе S&P-500 и 8,5%❗️в индексе Nasdaq-100. Обвал на 6% акций AMZN на постмаркете более чем влияет на весь рынок.  

Рассматриваем отчет компании.
Честно говоря, ничего драматического. Чистая прибыль за 1-е полугодие 2021 г составила $15,885 млрд, что в два раза выше показателя за аналогичный период прошлого года. Продажи выросли на 34,8%, до $221,598 млрд.

Что не так? Компания ожидает небольшое снижение продаж в 3 квартале 2021 г., $106-112 млрд, при том, что средний прогноз был на уровне $118,7 млрд. Ужас на пустом месте! 😁

Но рынок перегрет. И любой сигнал, что все не так радужно, как мечталось, это трагедия. Вот, собственно, и вся буря в стакане воды.

Приведет ли данное снижение к началу Той Самой Большой коррекции? Я не провидец. Только учусь. 😀 Но полагаю, что на этот раз ничего драматического не будет.

Любая проблема с технологическими гигантами может привести к подобным событиям, поскольку их «вес» в индексах очень большой. И это необходимо помнить.

@bitkogan

Ford может тормознуть из-за чипов

Американские компании продолжают публиковать финансовые отчеты.
На днях свои данные раскрыл Ford (F US). Впечатления неоднозначные.  

С одной стороны, выручка оказалась выше ожиданий рынка на 15% и составила $26,8 млрд. Более того, компания показала чистую прибыль GAAP на уровне $561 млн, в то время как аналитики прогнозировали убыток. Эти факторы стали ключевой причиной роста котировок в четверг. Дополнительную поддержку акциям оказало улучшение итогового прогноза по финансам на 2021 г. в целом.

С другой стороны, Ford испытывает определенные трудности из-за дефицита полупроводников. Не секрет, что современные автомобили буквально «нашпигованы» электроникой, поэтому потребность в чипах очень высока, однако пока она не удовлетворяется в полной мере. По нашему мнению, если ситуация не изменится, это может оказывать давление на показатели прибыльности в среднесрочной перспективе. Впрочем, в компании заявляют, что запасы чипов формируются и проблема решается. Посмотрим.

К слову, Volkswagen (VOW GY) также недавно представил отчет, который оказался гораздо сильнее прогнозов. Да и в фундаментальном плане компания выглядит поинтереснее Ford – рентабельность выше, кэша на счету больше, по EV/EBITDA торгуется дешевле (2,5х против 5,0х).

Совсем скоро, в начале августа, отчитываются BMW (BMW GY) и General Motors (GM US). И здесь цифры ожидаются сильные.
После этих отчетов мы проапгрейдим наше видение по ведущим компаниям глобального автомобильного сектора.

Ещё в феврале мы подробно рассматривали идеи в Volkswagen и BMW в ходе нашего вебинара, посвященного трендам 2021 г.
С тех пор бумаги выросли на 55% и 21% соответственно. Кроме того, мы всегда настороженно говорили об акциях Tesla, которые с начала года упали на 20%. И недавний сильный отчет пока не стал триггером для нового витка роста акций компании. Уж очень дорогая она…

@bitkogan

ИСКЧ

Я все понимаю: и то, что новая вакцина Бетувакс на одобрении, и то, что вот-вот разрешат клинические испытания. Отдаю должное тому факту, что у компании есть замечательное лекарство от ишемии нижних конечностей, Неоваскулген. И, да, это отличная компания с вполне неплохими перспективами.
Кстати говоря, они только что заняли у рынка денег на дальнейшее развитие, на неплохих условиях.

Но аккуратнее, друзья. Не увлекайтесь, пожалуйста.

@bitkogan

IPO Robinhood сдулось в первый же день

Одним из интересных и обсуждаемых в финансовых СМИ событий четверга стало IPO Robinhood. На площадке Nasdaq прошло размещение акций брокера, который не берет комиссию за совершение сделок с клиентовакций брокера, который не берет комиссию за совершение сделок с клиентов.

Robinhood изначально планировал получить на размещении оценку $35 млрд, при цене акции в диапазоне $38-42 за акцию. По факту размещение прошло по нижней границе $38 с капитализацией в $32 млрд. Но и эти оценки оказались завышенными, что привело к падению до $33.82. К моменту закрытия цена немного поднялась – до $34.81, что соответствует капитализации в $29.1 млрд.

Полученный на размещении капитал пойдет на развитие бизнеса и погашение долгов. При этом практически не будет происходить продажа долей в компании ранними инвесторами, что может указывать на заинтересованность ранних инвесторов в этом бизнесе и после проведения первичного размещения акций, что обычно является плюсом для компании.

Хоть бизнес-модель компании заслуживает уважение, я не готов вкладывать средства в акции «новых Робин Гудов».
Почему?
1. Чрезмерный интерес инвесторов к этой истории. Считаю, что вокруг Robinhood сложилось слишком много «рыночного шума». Это привело к изначально очень высокой оценке, особенно в сравнении с другими брокерами с традиционной моделью взимания комиссии за операции (Charles Schwab, Interactive Brokers и Fidelity).
2. Более того, давайте вспомним ряд IPO, у которых был широкий резонанс, но впоследствии они оказались разочарованием. В середине 2018 года Xiaomi провела размещение по нижней границе HKD 17 ($2,2), но к ноябрю 2019 года акции компании снизились почти в 2 раза – до HKD 8.35 ($1,08) из-за кризиса на рынке мобильных телефонов. Следующий пример – Lyft. После размещения в начале 2019 года по $87.33 акции через 12 месяцев снизились до $14.56, т.е. компания фактически потеряла 83.3% своей рыночной стоимости.
Далеко за примерами ходить не надо: недавняя история о претензиях регуляторов из Китая к Didi. Сервис такси провел IPO по цене $14 за акцию, но ценные бумаги потеряли почти 50% стоимости меньше чем за месяц и пока сложно сказать, когда смогут вновь начать расти. Эти примеры показывают, что прекрасно раскрученные IPO известных компаний не обязательно принесут прибыль.
3. Брокер своей необычной схемой и активной рекламой позволил стать инвесторами очень большому количеству неопытных новичков. При этом предоставленные большие плечи и отсутствие риск-менеджмента (клиенты совершают очень большое количество операций внутри дня) порой становились фатальными для счетов инвесторов. Поэтому совершенно не удивительным будет риск получения неоднократных штрафов и другого «внимания» со стороны регуляторов. Накануне IPO стало известно о запросе негосударственной регулирующей рынки организации FINRA в отношении статусов основателей Владимира Тенева и Байджу Бхатта; это не могло стать причиной для отмены IPO. В будущем расследования FINRA и SEC в отношении платформы Reddit могут привести и к допросам сотрудников Robinhood. Остается только гадать, какие претензии будут у регуляторов в будущем к стремящейся покорить брокерский рынок компании.
4. В среду вечером прошло заседание ФРС, по итогам которого не были внесены коррективы в денежно-кредитную политику. Нужно понимать, что в предстоящие месяцы на рынке продолжится высокая волатильность в ожидании момента объявления этих изменений, ведь риски сохранения высокой инфляции становятся все более пугающими. А это может привести к переоценке инвесторами.

Вывод. На днях, во время прямого эфира, предупреждал участников вебинара, что участвовать в IPO Robinhood и других крупных игроков, наподобие приведенных выше Didi, Lyft и других, не намерен. Как в воду глядел, ведь всерьез опасался, что широкая рекламная кампания этого размещения может привести к последующему разочарованию.

@bitkogan

Наблюдаем за динамикой этой бумаги. Возможно, в будущем вернёмся к теме.

Бумага в какой-то момент может стать интересной для начала формирования позиций, ведь компания активно применяет новшества и готова развиваться в сфере финтеха, что в перспективе может увеличить ее оценку рынком. Но вначале должен пройти связанный с размещением ажиотаж, а стоимость – скорректироваться.

Сфера финансов, по всей видимости, останется очень привлекательной на средне- и долгосрочном горизонте, поэтому будем искать здесь и другие интересные истории, которые потенциально могут вырасти.

@bitkogan