Полагаю, ни у кого нет сомнений - у моих клиентов есть или эти, или подобные бумаги.
Рад за них и за себя. 🤭
@bitkogan
Size: a a a
2018 August 25
Читаю разные новостные ленты.
В последнее время часто затрагивается тема химии и Сирии.
Как в том старом анекдоте: Штирлиц насторожился.
Но в данном случае рука тянется не к пистолету, как из другого анекдота, а к мышке. Взять и чуток прикупить фьючерсов на рост USD против RUB.
Я много ими торговал за последнее время, но окончательно закрыл позицию после 68,7 по споту.
Но что-то снова хочется поутру в понедельник их прикупить.
@bitkogan
В последнее время часто затрагивается тема химии и Сирии.
Как в том старом анекдоте: Штирлиц насторожился.
Но в данном случае рука тянется не к пистолету, как из другого анекдота, а к мышке. Взять и чуток прикупить фьючерсов на рост USD против RUB.
Я много ими торговал за последнее время, но окончательно закрыл позицию после 68,7 по споту.
Но что-то снова хочется поутру в понедельник их прикупить.
@bitkogan
Маск отказался от идеи сделать Tesla частной компанией. Процесс преобразования автопроизводителя в полностью частную компанию оказался "более затратным по времени и сбивающим с толку", чем он думал.
• БАНК РОССИИ НАЧАЛ ИНТЕРВЕНЦИИ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
• ПАДЕНИЕ РУБЛЯ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ЗАВЕРШИЛОСЬ
• ВЕРОЯТНОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ВОЗРОСЛА
ЧАСТЬ 1
Не пугайтесь заголовку (про интервенции). Сейчас объясню, что имеется в виду. Вчерашние потрясения на валютном рынке высветили один интересный момент, о котором я вчера уже упомянул https://t.me/russianmacro/2984, но сейчас хочу остановиться на этой теме подробней.
Вчера мы увидели полную несогласованность действий Минфина и ЦБ. Как следует из заявлений представителей Минфина, для него решение ЦБ о приостановке покупки валюты в рамках бюджетного правила, стало полной неожиданностью и вызвало недовольство. Как это понимать, должны ли вообще их действия быть согласованными, и что будет дальше?
Хотя Минфин и ЦБ последние годы выглядели союзниками по большинству ключевых экономических вопросов, но, по правде говоря, они действуют в рамках разных мандатов. Мандат Минфина (в рамках бюджетного правила) – это изъять все дополнительные нефтяные доходы из экономики выше базовой цены и отправить их в резервы в виде твёрдой валюты. Жёсткое следование этому правилу создаёт такую ситуацию, как будто мы живём с постоянной ценой нефти «40+1/3*(фактическая цена – 40)». Мы живём при более высокой цене, чем $40, так как нефтяники отдают в бюджет не все допдоходы выше $40, а примерно 2/3. Т.е. при $70 за баррель получается, что экономика живёт при $50.
Для Минфина следование этому правилу превратилось в религию, и, на мой взгляд, это правильно. Я не одобряю, что выбрана низкая базовая цена (за что нам пришлось заплатить повышением налогов), но жёсткое следование бюджетному правилу – именно так и должно быть.
Эксперимент был бы совсем чистым, если покупку валюты отдали бы полностью в руки Минфина (сейчас валюту для него покупает ЦБ). Тогда Минфин ежедневно покупал бы валюту, строго следуя правилу.
А у ЦБ другой мандат – финансовая стабильность. В рамках этого мандата он имеет свой набор инструментов – интервенции, валютные свопы, процентные ставки и т.п. Понятно, что, если бы Минфин был совершенно самостоятелен с покупкой валюты, мы могли столкнуться с несколько идиотической ситуаций – Минфин покупает, а ЦБ продаёт. Но эта ситуация вчера и возникла. ЦБ продолжит перечислять валюту на счета казначейства, забирая из бюджета рубли. Эффект точно такой же, как если бы Минфин продолжал покупать валюту на рынке, а ЦБ одновременно её продавал. Поэтому можно совершенно точно утверждать, что вчера Банк России начал интервенции на валютном рынке с целью защиты национальной валюты и обеспечения финансовой стабильности.
• ПАДЕНИЕ РУБЛЯ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ЗАВЕРШИЛОСЬ
• ВЕРОЯТНОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ВОЗРОСЛА
ЧАСТЬ 1
Не пугайтесь заголовку (про интервенции). Сейчас объясню, что имеется в виду. Вчерашние потрясения на валютном рынке высветили один интересный момент, о котором я вчера уже упомянул https://t.me/russianmacro/2984, но сейчас хочу остановиться на этой теме подробней.
Вчера мы увидели полную несогласованность действий Минфина и ЦБ. Как следует из заявлений представителей Минфина, для него решение ЦБ о приостановке покупки валюты в рамках бюджетного правила, стало полной неожиданностью и вызвало недовольство. Как это понимать, должны ли вообще их действия быть согласованными, и что будет дальше?
Хотя Минфин и ЦБ последние годы выглядели союзниками по большинству ключевых экономических вопросов, но, по правде говоря, они действуют в рамках разных мандатов. Мандат Минфина (в рамках бюджетного правила) – это изъять все дополнительные нефтяные доходы из экономики выше базовой цены и отправить их в резервы в виде твёрдой валюты. Жёсткое следование этому правилу создаёт такую ситуацию, как будто мы живём с постоянной ценой нефти «40+1/3*(фактическая цена – 40)». Мы живём при более высокой цене, чем $40, так как нефтяники отдают в бюджет не все допдоходы выше $40, а примерно 2/3. Т.е. при $70 за баррель получается, что экономика живёт при $50.
Для Минфина следование этому правилу превратилось в религию, и, на мой взгляд, это правильно. Я не одобряю, что выбрана низкая базовая цена (за что нам пришлось заплатить повышением налогов), но жёсткое следование бюджетному правилу – именно так и должно быть.
Эксперимент был бы совсем чистым, если покупку валюты отдали бы полностью в руки Минфина (сейчас валюту для него покупает ЦБ). Тогда Минфин ежедневно покупал бы валюту, строго следуя правилу.
А у ЦБ другой мандат – финансовая стабильность. В рамках этого мандата он имеет свой набор инструментов – интервенции, валютные свопы, процентные ставки и т.п. Понятно, что, если бы Минфин был совершенно самостоятелен с покупкой валюты, мы могли столкнуться с несколько идиотической ситуаций – Минфин покупает, а ЦБ продаёт. Но эта ситуация вчера и возникла. ЦБ продолжит перечислять валюту на счета казначейства, забирая из бюджета рубли. Эффект точно такой же, как если бы Минфин продолжал покупать валюту на рынке, а ЦБ одновременно её продавал. Поэтому можно совершенно точно утверждать, что вчера Банк России начал интервенции на валютном рынке с целью защиты национальной валюты и обеспечения финансовой стабильности.
• БАНК РОССИИ НАЧАЛ ИНТЕРВЕНЦИИ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
• ПАДЕНИЕ РУБЛЯ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ЗАВЕРШИЛОСЬ
• ВЕРОЯТНОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ВОЗРОСЛА
ЧАСТЬ 2
Что всё вышесказанное значит для рынков?
1. Мы видели, что практически нет примеров, когда Центробанкам развивающихся стран удавалось бы остановить атаки на свои валюты только путём интервенций. Практически всегда интервенции сопровождались повышением ставок. Думаю, нам надо готовиться именно к такому сценарию.
2. Вчерашние действия ЦБ показали, что этот уровень валютного курса для него некомфортен. По-видимому, в ЦБ есть ощущение, что такое движение может заметно усилить инфляцию и подогреть инфляционные ожидания. Я думаю, что ЦБ продолжит защищать рубль на этих уровнях, особенно учитывая, что фундаментальных причин для его падение нет. Он падает в результате вывода средств нерезидентами из-за опасений санкций, в то время как фундаментальные факторы, определяющие стоимость валюты – инфляция, счёт текущих операций (цены на нефть), страновые риски – относительно стабильны.
3. Для защиты рубля ЦБ может использовать не только ставку (вероятность её повышения увеличилась), но и другие инструменты, в том числе предоставление банкам валютной ликвидности через РЕПО.
4. Несмотря на то, что отток средств нерезидентов из ОФЗ и Сбербанка может продолжаться, падение рубля, скорее всего, прекратилось. Я писал об этом во вчерашнем обзоре Локо-Инвест https://t.me/russianmacro/2983, и готов ещё раз повторить – стратегически играть против рубля на этих уровнях становится опасно. Да, новости могут быть всякие, но фундаментальные основания под рублём остаются очень крепкими, и при резких движениях «медведи» в рубле могут натолкнуться на очень резкое противодействие со стороны ЦБ.
И в заключении, ещё пару слов о бюджетном правиле. Эта конструкция, в целом правильная, была бы совсем идеальной и не вызывала никаких вопросов, если бы нефтяники перечисляли допдоходы (можно не в бюджет, а сразу в ФНБ) в валюте. Это сняло бы головную боль и с Минфина, и с ЦБ. Именно так и происходит в Норвежском резервном фонде, перевалившем не так давно за $1 трлн. И, наверное, мы бы к этому в итоге и пришли. Но, к сожалению, санкции и провозглашаемое стремление уйти от расчётов в долларах, отодвигают эту перспективу на неопределённый срок.
• ПАДЕНИЕ РУБЛЯ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ЗАВЕРШИЛОСЬ
• ВЕРОЯТНОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ВОЗРОСЛА
ЧАСТЬ 2
Что всё вышесказанное значит для рынков?
1. Мы видели, что практически нет примеров, когда Центробанкам развивающихся стран удавалось бы остановить атаки на свои валюты только путём интервенций. Практически всегда интервенции сопровождались повышением ставок. Думаю, нам надо готовиться именно к такому сценарию.
2. Вчерашние действия ЦБ показали, что этот уровень валютного курса для него некомфортен. По-видимому, в ЦБ есть ощущение, что такое движение может заметно усилить инфляцию и подогреть инфляционные ожидания. Я думаю, что ЦБ продолжит защищать рубль на этих уровнях, особенно учитывая, что фундаментальных причин для его падение нет. Он падает в результате вывода средств нерезидентами из-за опасений санкций, в то время как фундаментальные факторы, определяющие стоимость валюты – инфляция, счёт текущих операций (цены на нефть), страновые риски – относительно стабильны.
3. Для защиты рубля ЦБ может использовать не только ставку (вероятность её повышения увеличилась), но и другие инструменты, в том числе предоставление банкам валютной ликвидности через РЕПО.
4. Несмотря на то, что отток средств нерезидентов из ОФЗ и Сбербанка может продолжаться, падение рубля, скорее всего, прекратилось. Я писал об этом во вчерашнем обзоре Локо-Инвест https://t.me/russianmacro/2983, и готов ещё раз повторить – стратегически играть против рубля на этих уровнях становится опасно. Да, новости могут быть всякие, но фундаментальные основания под рублём остаются очень крепкими, и при резких движениях «медведи» в рубле могут натолкнуться на очень резкое противодействие со стороны ЦБ.
И в заключении, ещё пару слов о бюджетном правиле. Эта конструкция, в целом правильная, была бы совсем идеальной и не вызывала никаких вопросов, если бы нефтяники перечисляли допдоходы (можно не в бюджет, а сразу в ФНБ) в валюте. Это сняло бы головную боль и с Минфина, и с ЦБ. Именно так и происходит в Норвежском резервном фонде, перевалившем не так давно за $1 трлн. И, наверное, мы бы к этому в итоге и пришли. Но, к сожалению, санкции и провозглашаемое стремление уйти от расчётов в долларах, отодвигают эту перспективу на неопределённый срок.
Белый дом готов ввести новые санкции в отношении нефтяного сектора Венесуэлы. Возможен как полный запрет на торговлю нефтью, так и точечные санкции, которые не окажут прямого влияния на граждан страны
2018 August 27
Доброе утро, друзья!
В Москве чудесная погода и ощущение, что нет ни санкций, ни опасений о новых провокациях с химическим оружием.
Как можно думать при таком солнышке о чем-то плохом? Но приходится, работа у нас такая.
Итак, санкции.
Прежде всего, в чем отличие нынешнего этапа от всех предыдущих?
Сегодня есть стопроцентное понимание у всех - нынешние санкции, достаточно неприятные, но не смертельные, это просто некий промежуточный ход в долгой и мучительной игре (это и раньше было ясно, и я об этом не раз и не два говорил; но сегодня, похоже, дошло до всех, иллюзии закончились).
Поскольку пока ни у кого нет сомнений, что в ноябре будет продолжение банкета, а также поскольку есть ощущение, что СВЕРХ этого, будут обязательно придуманы новые, новые и новые методы сексуальных ласк в этом БДСМ шоу, то расслабиться и сказать «проехали и пошли жить дальше», похоже, не получится.
Наши действия:
1. Поскольку риски неопределенности нахождения в ЛЮБЫХ российских активах многократно возрастают, думаем о минимизации своего присутствия в них. Даже в тех, что казались ранее абсолютно безрисковыми. Как пример - суборда.
2. Если кто работает на фьючерсах на FORTS, то я бы, несмотря на колоссальную недооцененность рубля, не спешил открывать шорт позиции по доллару. Перманентные резкие спекулятивные просадки рубля еще, увы, будут. Поводов для этого, похоже, будет достаточно.
3. Еще раз подумал бы о том, чтоб ВНУТРИ РФ долларовые депозиты и все, что связано с USD, поменять на что-то иное, например, евро. Почему? Так все просто: я бы ждал различного законотворчества наших умников и думников. Ответить как-то Чемберлену надо? Надо. Дальше вспоминаем знаменитый анекдот: Надо же что-то делать, сынок!»
Есть ощущение, что градус взаимной конфронтации будет расти. Не забываем, есть еще у нас добрые и верные «друзья» из Англии. Эти тоже расслабляться не позволят.
Вот такие вот друзья выводы из текущего кордебалета, однако.
@bitkogan.
В Москве чудесная погода и ощущение, что нет ни санкций, ни опасений о новых провокациях с химическим оружием.
Как можно думать при таком солнышке о чем-то плохом? Но приходится, работа у нас такая.
Итак, санкции.
Прежде всего, в чем отличие нынешнего этапа от всех предыдущих?
Сегодня есть стопроцентное понимание у всех - нынешние санкции, достаточно неприятные, но не смертельные, это просто некий промежуточный ход в долгой и мучительной игре (это и раньше было ясно, и я об этом не раз и не два говорил; но сегодня, похоже, дошло до всех, иллюзии закончились).
Поскольку пока ни у кого нет сомнений, что в ноябре будет продолжение банкета, а также поскольку есть ощущение, что СВЕРХ этого, будут обязательно придуманы новые, новые и новые методы сексуальных ласк в этом БДСМ шоу, то расслабиться и сказать «проехали и пошли жить дальше», похоже, не получится.
Наши действия:
1. Поскольку риски неопределенности нахождения в ЛЮБЫХ российских активах многократно возрастают, думаем о минимизации своего присутствия в них. Даже в тех, что казались ранее абсолютно безрисковыми. Как пример - суборда.
2. Если кто работает на фьючерсах на FORTS, то я бы, несмотря на колоссальную недооцененность рубля, не спешил открывать шорт позиции по доллару. Перманентные резкие спекулятивные просадки рубля еще, увы, будут. Поводов для этого, похоже, будет достаточно.
3. Еще раз подумал бы о том, чтоб ВНУТРИ РФ долларовые депозиты и все, что связано с USD, поменять на что-то иное, например, евро. Почему? Так все просто: я бы ждал различного законотворчества наших умников и думников. Ответить как-то Чемберлену надо? Надо. Дальше вспоминаем знаменитый анекдот: Надо же что-то делать, сынок!»
Есть ощущение, что градус взаимной конфронтации будет расти. Не забываем, есть еще у нас добрые и верные «друзья» из Англии. Эти тоже расслабляться не позволят.
Вот такие вот друзья выводы из текущего кордебалета, однако.
@bitkogan.
Весьма важная новость.
Похоже в той вакханалии, что творят сегодня наши банки с клиентами, наступает если не конец, то, по крайней мере, некое ослабление беспредела.
Что меня напрягает?
Ведь теперь банк обязан будет обосновать и раскрыть причину отказа и занесения компании в черный список. А это уже предполагает возможность очень законной и взвешенной судебной процедуры, что банку, в случае, если как раньше отказ был абсолютно бредовым, впоследствии может выйти боком.
Все вроде здорово. Однако есть нюансы.
1. Даже если и будет разъяснена причина отказа, убежден, сделано это будет очень формально и не по существу. В статье правильно говорится: у банков для этого нет ресурсов. Реальную причину скорее всего никто не узнает, её просто не захотят озвучить.
2. Во взаимоотношениях частный банк-частная компания еще можно надеяться на какую-то объективность суда. А если спор между государственным банком и частной компанией? Три ха-ха. Особенно, если компания небольшая. А, учитывая, что у нас количество частных банков и объём их операций стремительно сокращается, выводы делаем сами.
Это нововведение, как и любое другое, упрощающее жизнь бизнесу, - не плохо.
Но пока я бы особо не обольщался.
@bitkogan
https://www.kommersant.ru/doc/3724737
Похоже в той вакханалии, что творят сегодня наши банки с клиентами, наступает если не конец, то, по крайней мере, некое ослабление беспредела.
Что меня напрягает?
Ведь теперь банк обязан будет обосновать и раскрыть причину отказа и занесения компании в черный список. А это уже предполагает возможность очень законной и взвешенной судебной процедуры, что банку, в случае, если как раньше отказ был абсолютно бредовым, впоследствии может выйти боком.
Все вроде здорово. Однако есть нюансы.
1. Даже если и будет разъяснена причина отказа, убежден, сделано это будет очень формально и не по существу. В статье правильно говорится: у банков для этого нет ресурсов. Реальную причину скорее всего никто не узнает, её просто не захотят озвучить.
2. Во взаимоотношениях частный банк-частная компания еще можно надеяться на какую-то объективность суда. А если спор между государственным банком и частной компанией? Три ха-ха. Особенно, если компания небольшая. А, учитывая, что у нас количество частных банков и объём их операций стремительно сокращается, выводы делаем сами.
Это нововведение, как и любое другое, упрощающее жизнь бизнесу, - не плохо.
Но пока я бы особо не обольщался.
@bitkogan
https://www.kommersant.ru/doc/3724737
В выходные я писал, что опасаюсь провокаций на тему Сирии и химии, уж больно много информации на эту тему. И подумываю: не открыть ли снова позацию на фьючерсах лонг доллар США, шорт рубль.
На утро, несмотря на продолжение роста цен на нефть, а также общее ослабление доллара в мире, премаркет по доллару против рубля идет немного вверх. Не драматически, но тем не менее.
Возможно, чуть-чуть и я куплю, но очень немного, не более 20% от обычного.
Почему?
Пока внешний фон, кроме геополитики вокруг РФ, уж очень настроен на продолжение укрепления валют развивающихся стран против американской валюты.
И без этих опасений я бы скорее стоял в шорт по доллару или, что скорее всего, просто отдыхал в стороне.
Торопиться сегодня не буду. Лучше недозаработать, чем потерять.
@bitkogan
На утро, несмотря на продолжение роста цен на нефть, а также общее ослабление доллара в мире, премаркет по доллару против рубля идет немного вверх. Не драматически, но тем не менее.
Возможно, чуть-чуть и я куплю, но очень немного, не более 20% от обычного.
Почему?
Пока внешний фон, кроме геополитики вокруг РФ, уж очень настроен на продолжение укрепления валют развивающихся стран против американской валюты.
И без этих опасений я бы скорее стоял в шорт по доллару или, что скорее всего, просто отдыхал в стороне.
Торопиться сегодня не буду. Лучше недозаработать, чем потерять.
@bitkogan